20220319-光大证券-基础化工行业周报_日本地震影响化工品供应_化工板块有望迎来估值修复_26页_2mb

行业研究总结：日本地震对化工品供应的影响及化工板块估值修复预期

核心内容概述

本报告分析了日本地震对化工行业的影响，以及化工板块整体的市场表现和估值修复预期。主要结论包括：日本地震对KrF和ArF半导体光刻胶、有机硅及柠檬醛供应可能造成影响，利好国内相关企业；化工板块当前估值处于历史低位，具备配置价值，市场情绪改善及政策支持有望推动估值修复。

主要观点

1. 日本地震对化工品供应的影响

• 地震情况：北京时间3月16日晚，日本本州东岸近海发生6.0级和7.4级地震，引发福岛、东京停电及海啸警报。
• 对化工品供应的影响：
  • 半导体光刻胶：TOK和信越化学位于震中附近，可能影响KrF和ArF光刻胶供应，加剧市场紧张，利好国产替代。
  • 有机硅：信越化学有机硅工厂暂停生产，可能导致高端功能性有机硅供应受限，利好国内企业如合盛硅业、新安股份、兴发集团。
  • 柠檬醛：日本可乐丽柠檬醛产能可能受地震影响，叠加巴斯夫断供及俄乌冲突，加剧柠檬醛市场短缺，推升VA价格，利好新和成、浙江医药等维生素企业。

2. 化工板块估值修复预期

• 估值情况：截至3月18日，中信基础化工板块PE-TTM约为24.5倍，位于2017年以来的23.7%分位，具备配置价值。
• 市场情绪改善：
  • 多家头部化工企业发布回购计划，提振市场信心。
  • 国务院金融委会议及中美领导人视频通话释放积极信号，增强资本市场信心，推动化工板块估值修复。

关键信息

1. 化工板块周涨跌幅

• 整体表现：本周中信基础化工板块跌幅为1.2%，位列所有板块第11位。
• 涨跌幅前五子板块：碳纤维（+6.5%）、锂电化学品（+5.4%）、橡胶助剂（+2.8%）、涤纶（+1.7%）、民爆用品（+1.6%）。
• 涨跌幅后五子板块：合成树脂（-9.6%）、纯碱（-5.6%）、复合肥（-5.3%）、磷肥及磷化工（-5.1%）、聚氨酯（-4.7%）。

2. 个股涨跌幅

• 涨幅前十：北化股份（+31.95%）、容大感光（+22.21%）、和远气体（+17.03%）、江化微（+16.70%）、云南能投（+15.63%）。
• 跌幅前十：河化股份（-21.54%）、怡达股份（-19.08%）、富邦股份（-15.96%）、宝丰能源（-14.87%）、沧州大化（-12.03%）。

3. 重点化工产品价格跟踪

• 涨价品种：硫酸（+28.66%）、丁二烯（+11.49%）、合成氨（+9.92%）、硫磺（+9.03%）、丁酮（+4.62%）、醋酸乙烯（+3.96%）等。
• 跌价品种：正丁醇（-15.18%）、顺酐（-13.93%）、氟化铝（-12.02%）、辛醇（-11.68%）、石脑油（-10.74%）等。

投资建议

1. 上游油气板块

• 建议关注：中国石油、中国石化、中海油、新奥股份及其他油服标的。

2. 低估值化工龙头白马

• 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。
• 民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。

3. 新材料板块

• 半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份。
• 风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业。
• 锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业。
• 光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。
• OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。

4. 传统周期板块

• 建议关注：农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析

1. 油价波动风险：

   • 油价快速下跌可能导致企业库存损失。
   • 油价维持高位将导致化工品价差收窄，盈利变差，下游需求受压。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 化工品需求与宏观经济景气度密切相关，若需求增速不及预期，行业存在下行风险。

估值方法与分析师声明

• 估值方法局限性：报告所用估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责，无利益冲突。

附注

• 行业评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 资料来源：Wind、iFind、各公司公告、光大证券研究所整理。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，仅向特定客户分发，版权归属光大证券，未经书面许可，不得翻版、复制、转载等。

总结

日本地震对化工品供应造成一定影响，尤其在半导体光刻胶、有机硅和柠檬醛领域，可能推动国内相关企业受益。同时，化工板块估值处于历史低位，市场情绪改善及政策支持为板块带来估值修复机会。投资者可关注上游油气、低估值龙头、新材料及传统周期板块中的相关标的，但需注意油价波动和下游需求不及预期等风险。