20250904-国泰期货-电力月度数据报告_需求超预期走强_电价仍显低迷_14页_1mb

电力月度数据报告总结：需求超预期，电价回落与政策影响

1. 全球市场概况

2025年7月，全国规上工业发电量达9267亿千瓦时，同比增长3.1%，环比增速较6月加快1.4个百分点。电力设备新增装机3148万千瓦，同比下滑1.9%。火电装机延续高增长（+164%），而风电及光伏受需求前置影响，同比分别下降44%和48%。全社会用电量同比增速超预期，达8.6%，增幅较上月扩大3.2个百分点。分产业看，工业与居民用电增速回升明显，尤其第一产业与城乡生活用电增幅显著。

后市展望：

• 短期（8月）：高温天气持续，华东地区用电需求预计同比增速维持高位，叠加PMI指标向好，经济景气度回升，8月用电增速或超7%；
• 中期（2024年四季度）：因暖冬形成低基数，政策发力背景下，若气温正常，用电增速或回升至5.9%水平。

2. 电价与供需格局

• 9月代理购电价格：多数省份价格回落，全国24个省同比下降（占比73%），仅27%的省份同比上涨；工商业电价环比上涨的省份占比42%，海南涨幅最大（+14%）。
• 电力现货市场：8月广东现货价格持续下跌（环比跌14.7%），9月预计环比回升，价格中枢可能上移至320–340元/兆瓦时。

区域表现：

• 供需宽松：西南水电输出受降雨边际效应减弱，西电东送规模更多依赖实际需求；广东9月平均气温偏高，制冷负荷增量仍存，但整体供需格局宽松，现货价格或低位运行。其他市场如山西、甘肃现货价格环比上行，但中长期电价有所走低。

3. 政策与市场机制调整

省级“136号文”：超过20个省份已出台或发布相关政策，核心在于推动新能源与传统能源通过市场化机制定价，部分省份提出“火储同补”、竞价比例调整等创新机制。政策旨在平衡发电成本，引导电力市场改革。

结论：需求支撑与价格调整并存

当前电力需求超预期增长，但电价回落受限于新能源装机扩张与政策引导。短期内，电价虽难触年内低点，但中长期供需宽松预示价格波动幅度受限。政策端发力及经济回暖有望推动需求回升，电力现货与中长期价格可能出现收敛趋势，需关注各省电价政策实施动向及用电量增长节点。