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研究早观点总结

核心内容

本报告汇总了2026年5月29日山西证券研究所发布的市场分析与投资建议，主要涵盖以下内容：

• 市场走势：提供了北交所2025年报和2026一季报的营收与盈利数据，分析了主要指数的走势。
• 分析师观点：包括彭皓辰、盖斌赫、王冯、邓周宇、张天等分析师对北交所企业、名创优品、康辰药业、中国移动等的投资分析与建议。
• 投资建议：对北交所、名创优品、康辰药业、中国移动等企业提出了具体的投资策略与评级。

主要观点

北交所整体表现

• 营收与盈利：2025年北交所企业营收稳中有升，但增速放缓；盈利方面，整体规模和增速有所下降。
• 行业分布：通信、汽车、电子、电力设备等行业表现较好，平均收入和净利润较高。
• 投资建议：关注“稀缺性”、“高成长性”、“低估值”个股，如蘅东光、并行科技、富士达、星图测控等。

名创优品2026Q1季报点评

• 营收增长：2026Q1营收56.88亿元，同比增长28.5%，超出此前指引。
• 同店销售：国内和北美同店销售均实现稳健增长。
• 海外扩张：海外市场门店数稳步增加，但同店增长较慢。
• 投资建议：预计2026-2028年营收和净利润稳步增长，维持“买入-A”评级。

康辰药业公司点评

• 业绩表现：2025年营收9.15亿元，同比增长10.87%；归母净利润1.66亿元，同比增长293.13%。
• 研发进展：KAT6/7双靶点抑制剂KC1086处于I期临床，KC1036多项适应症进入III期临床。
• 新产品布局：自研项目KC1101和KC5827具备较高市场潜力。
• 投资建议：维持“买入-B”评级。

中国移动2026Q1季报点评

• 营收与利润：2026Q1营收2664.8亿元，同比增长1.0%；归母净利润293.4亿元，同比增长35.0%。
• Token运营：推出Token运营生态体系，联合多家科技公司启动Token运营生态联盟。
• 算力与AI布局：算力网络投资持续增加，AI+产品落地带动智能服务收入增长。
• 投资建议：预计2026-2028年归母净利润稳步增长，维持“买入-A”评级。

关键信息

北交所数据

• 2025年营收平均增长6.03%，中值5.13%。
• 2026Q1营收平均1.77亿元，同比提升12.60%。
• 归母净利平均下滑8.29%，但部分企业如康普化学、海昌智能、五新隧装等增速靠前。

名创优品

• 2026Q1营收56.88亿元，同比增长28.5%。
• 国内门店净增25家，海外门店净增34家。
• 2026Q1毛利率43.3%，同比下滑0.9pct。
• 预计2026-2028年营收分别为256.20/297.77/338.58亿元，PE分别为11.0/9.1/7.7倍。

康辰药业

• 2025年营收9.15亿元，归母净利润1.66亿元。
• KC1086和KC1036为公司重点研发管线，临床进展较快。
• 预计2026-2028年营收分别为10.07/11.15/12.95亿元，PE分别为30.4/26.9/22.6倍。

中国移动

• 2026Q1营收2664.8亿元，归母净利润293.4亿元。
• 算力网络投资持续增加，智算总规模达92.5EFLOPS。
• Token套餐和卫星通信业务被视为拉动ARPU回升的关键。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为1388.1/1448.6/1558.1亿元，PE分别为15.2/14.5/13.5倍。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率低于基准）、B（波动率高于基准）。

风险提示

• 宏观经济风险：影响企业盈利。
• 国际关系变动风险：可能影响企业海外业务。
• 政策风险：监管政策变化可能对业务产生影响。
• 市场与业绩风险：市场表现不及预期，业绩增长不及预期。
• 技术与临床风险：如临床试验进度、上市审批等。
• 汇率与成本风险：汇率波动及原材料价格、海运成本上涨。

分析师承诺与免责声明

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• 本报告基于合法合规信息，不构成投资建议。
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