> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 研究早观点总结 ## 核心内容 本报告汇总了2026年5月29日山西证券研究所发布的市场分析与投资建议，主要涵盖以下内容： - **市场走势**：提供了北交所2025年报和2026一季报的营收与盈利数据，分析了主要指数的走势。 - **分析师观点**：包括彭皓辰、盖斌赫、王冯、邓周宇、张天等分析师对北交所企业、名创优品、康辰药业、中国移动等的投资分析与建议。 - **投资建议**：对北交所、名创优品、康辰药业、中国移动等企业提出了具体的投资策略与评级。 --- ## 主要观点 ### 北交所整体表现 - **营收与盈利**：2025年北交所企业营收稳中有升，但增速放缓；盈利方面，整体规模和增速有所下降。 - **行业分布**：通信、汽车、电子、电力设备等行业表现较好，平均收入和净利润较高。 - **投资建议**：关注“稀缺性”、“高成长性”、“低估值”个股，如蘅东光、并行科技、富士达、星图测控等。 ### 名创优品2026Q1季报点评 - **营收增长**：2026Q1营收56.88亿元，同比增长28.5%，超出此前指引。 - **同店销售**：国内和北美同店销售均实现稳健增长。 - **海外扩张**：海外市场门店数稳步增加，但同店增长较慢。 - **投资建议**：预计2026-2028年营收和净利润稳步增长，维持“买入-A”评级。 ### 康辰药业公司点评 - **业绩表现**：2025年营收9.15亿元，同比增长10.87%；归母净利润1.66亿元，同比增长293.13%。 - **研发进展**：KAT6/7双靶点抑制剂KC1086处于I期临床，KC1036多项适应症进入III期临床。 - **新产品布局**：自研项目KC1101和KC5827具备较高市场潜力。 - **投资建议**：维持“买入-B”评级。 ### 中国移动2026Q1季报点评 - **营收与利润**：2026Q1营收2664.8亿元，同比增长1.0%；归母净利润293.4亿元，同比增长35.0%。 - **Token运营**：推出Token运营生态体系，联合多家科技公司启动Token运营生态联盟。 - **算力与AI布局**：算力网络投资持续增加，AI+产品落地带动智能服务收入增长。 - **投资建议**：预计2026-2028年归母净利润稳步增长，维持“买入-A”评级。 --- ## 关键信息 ### 北交所数据 - 2025年营收平均增长6.03%，中值5.13%。 - 2026Q1营收平均1.77亿元，同比提升12.60%。 - 归母净利平均下滑8.29%，但部分企业如康普化学、海昌智能、五新隧装等增速靠前。 ### 名创优品 - 2026Q1营收56.88亿元，同比增长28.5%。 - 国内门店净增25家，海外门店净增34家。 - 2026Q1毛利率43.3%，同比下滑0.9pct。 - 预计2026-2028年营收分别为256.20/297.77/338.58亿元，PE分别为11.0/9.1/7.7倍。 ### 康辰药业 - 2025年营收9.15亿元，归母净利润1.66亿元。 - KC1086和KC1036为公司重点研发管线，临床进展较快。 - 预计2026-2028年营收分别为10.07/11.15/12.95亿元，PE分别为30.4/26.9/22.6倍。 ### 中国移动 - 2026Q1营收2664.8亿元，归母净利润293.4亿元。 - 算力网络投资持续增加，智算总规模达92.5EFLOPS。 - Token套餐和卫星通信业务被视为拉动ARPU回升的关键。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为1388.1/1448.6/1558.1亿元，PE分别为15.2/14.5/13.5倍。 --- ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（波动率低于基准）、B（波动率高于基准）。 --- ## 风险提示 - **宏观经济风险**：影响企业盈利。 - **国际关系变动风险**：可能影响企业海外业务。 - **政策风险**：监管政策变化可能对业务产生影响。 - **市场与业绩风险**：市场表现不及预期，业绩增长不及预期。 - **技术与临床风险**：如临床试验进度、上市审批等。 - **汇率与成本风险**：汇率波动及原材料价格、海运成本上涨。 --- ## 分析师承诺与免责声明 - 承诺独立、客观地出具研究报告，不利用身份谋取私利。 - 本报告基于合法合规信息，不构成投资建议。 - 公司保留版权，未经授权不得复制、转载或使用。 --- ## 联系方式 - **山西证券研究所**： - 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - 太原：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层 - 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - 北京：北京市丰台区金泽西路 2 号院 1 号楼丽泽平安金融中心 A 座 25 层 - 官网：[http://www.i618.com.cn](http://www.i618.com.cn)