20251206-中国银河-策略周报_美联储降息预期强化_国内政策值得期待_13页_693kb

策略周报总结

政策环境与市场预期

• 美联储降息预期升温：截至12月5日，CME“美联储观察”显示，12月降息25基点的概率为86.2%，政策倾向鸽派。
• 国内政策窗口临近：12月中央政治局会议、中央经济工作会议即将召开，预计将聚焦于科技自立自强、扩大内需、提振消费、稳楼市等方向。
• 流动性利好：监管下调险企股票投资风险因子，释放增量资金入市，吴清主席提出提高资本市场包容性适应性的举措，利好中长期市场。

全球大类资产表现

• 风险资产普涨：亚洲、科技股、工业金属、能源表现强势，LME铜价突破历史新高，主要驱动因素为需求强劲（尤其是中国台湾和韩国仓库订单激增），叠加美国潜在关税政策加剧全球供应紧张。
• 黄金承压：避险资产表现疲软，黄金与有色金属等出现价格分化。
• 债券市场复杂分化：美债收益率呈现短期上行、长期趋稳的走势，日本央行释放结束超宽松货币政策信号，加剧美债抛售压力。
• 汇率与大宗商品：美元走弱，非美货币普遍升值。原油价格因美联储降息预期走强，但中长期面临下行压力；铜价短期易涨难跌，黄金与白银受避险需求疲软拖累。

A股市场分析

• 震荡修复行情：全A指数上涨0.72%，创业板指表现最佳（+1.86%），大盘与周期风格占优，消费风格震荡回调。
• 行业分化：有色金属、通信、国防军工涨幅居前；传媒、房地产、美容护理跌幅居后。商业航天、工业金属板块表现亮眼。
• 交易活跃度下降：全周日均成交额16962亿元，较上周缩量；换手率小幅上升。
• 政策指引与投资主线：
  • 短期关注中央经济工作会议政策动向，重点把握科技自立自强、扩大内需、新质生产力等方向。
  • 配置建议：科技成长板块估值回调修复机会，短线防御板块轮动，长期聚焦制造业、资源板块盈利修复与消费布局。

港股市场分析

• 宽基指数表现稳健：恒生指数、恒生科技指数分别上涨0.87%、1.13%。
• 一级行业分化：材料、能源、工业领涨，涨幅分别为8.23%、2.64%、2.62%；日常消费、医疗保健、房地产跌幅居前。
• 二级行业表现：有色金属、国防军工、机械涨幅居前；广告营销、数字媒体跌幅明显。
• 政策导向：建议关注新质生产力、内需消费板块，科技成长板块或迎交易性机会。

风险提示

• 国内政策力度与效果不及预期风险；
• 海外降息不及预期风险；
• 市场情绪不稳定性风险。