20240902-东方证券-比音勒芬-002832.SZ-业绩明显优于行业_存货持续改善_5页_349kb

比音勒芬公司中报总结

根据公司发布的2024年上半年中报，比音勒芬（股票代码002832SZ）业绩表现显著优于行业平均水平。收入达194亿元，同比增长15%，净利润48亿元，同比增长153%。扣除非经常性损益后利润为46亿元，同比增长21%。具体分析如下：

业绩亮点

• 整体增长强劲：相较全国服装鞋帽零售业仅增长13%，公司Q2收入和扣非利润同比分别增长105%和17%，显示出强劲增长韧性。
• 渠道驱动：线上渠道收入增长35%，毛利率高达77.6%，提升15个百分点，源于折扣控制；加盟渠道收入增长565%，毛利率71.9%，净开6家店，达654家；直营渠道增长24%，毛利率81.4%。

盈利能力

• 毛利率提升：上半年毛利率77.9%，同比增7个百分点，费用率控制良好，销售和研发费用率分别增0.3和0.1个百分点。
• 利润质量优化：归母净利率升至24.7%，存货周转天数下降至309天，同比减27天，库龄结构改善，经营活动现金流虽降，但显示经营效率提升。

战略与展望

• 新品牌布局：CERRUTI1881和KENT&CURWEN品牌亮相，推动国际化和多品牌发展。
• 未来预期：下半年预计开店加速，调整盈利预测后，2024-2026年每股收益分别为193元、228元和263元，参考可比公司给予15倍PE估值，目标价2895元，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、消费需求减弱、新品牌整合未达预期等风险存在，投资者应谨慎评估。

此总结基于东方证券研究所报告，强调公司增长稳健，尽管消费环境疲软，但其多品牌和国际化战略有望提供新动力。