20240611-国投安信期货-纸浆周报_纸浆期货跌势有所放缓_继续关注供给端的扰动_20页_7mb

纸浆期货周报总结

核心内容概述

本周纸浆期货走势维持窄幅震荡，现货价格总体持稳，但需求表现一般。供需博弈仍在持续，供给端因素仍是市场关注的焦点。国际和国内供需数据表明，全球纸浆出港量同比偏高，但欧洲港口库存处于近五年偏低水平，而国内进口量环比下降，但累计同比小幅增长。港口库存有所波动，外盘报价维持高位，国内需求疲软，整体市场仍处于震荡格局。

主要观点

• 纸浆期货表现：上周纸浆期货破位下行后，走势趋于平稳，短期利多仍集中于供给端。
• 现货价格：针叶浆银星报价6425元/吨，价格持稳；阔叶浆鹦鹉报价5750元/吨，下跌75元。外盘报价方面，银星到岸价报840美元/吨，价格持稳；鹦鹉报价770美元/吨，上调20美元/吨。
• 国际供需：4月份欧洲漂针浆库存环比减少101吨，港口库存环比减少4.1万吨，处于近五年偏低水平。全球4月份纸浆出港量同比增加29.62万吨，表明供给端存在一定的压力。
• 国内供应：5月份我国进口纸浆282.1万吨，环比减少40.4万吨，但1-5月份累计进口量同比增加4.8%。截至5月底，国内港口库存为180.1万吨，环比下降9.5万吨；6月7日港口库存回升至182.3万吨，处于近三年偏低水平。
• 国内需求：当前纸品消费处于淡季，下游原纸厂需求清淡，终端市场表现不佳。生活用纸价格持稳，部分纸厂有停机计划；双胶纸订单一般，需求偏弱。铜版纸产量小幅上升，双胶纸产量略有增长，但整体需求仍显疲软。
• 后市展望：纸浆期货表现偏弱，现货价格总体稳定，基差走强，外盘报价坚挺。国内宏观环境偏弱，美元走强对商品价格形成压力。操作上建议暂时观望或短线操作为主。

关键信息

1. 现货价格变化

• 针叶浆银星：报价6425元/吨，价格持稳，周涨跌幅为0.79%。
• 阔叶浆鹦鹉：报价5750元/吨，下跌75元，周涨跌幅为-0.86%。
• CFR银星（智利）：840美元/吨，价格持稳。
• CFR鹦鹉（巴西）：770美元/吨，上调20美元/吨。

2. 国际供需情况

• 欧洲漂针浆库存：4月为221166吨，环比减少101吨，处于偏低水平。
• 欧洲港口库存：4月为119万吨，环比减少4.1万吨，处于近五年偏低水平。
• 全球纸浆出港量：4月为419.6万吨，同比增加29.62万吨，处于偏高水平。

3. 国内供应与库存

• 5月进口量：282.1万吨，环比减少40.4万吨。
• 1-5月累计进口：1522.5万吨，同比增加4.8%。
• 港口库存：截至6月7日，中国主流港口库存为182.3万吨，环比增加2.2万吨，处于近三年偏低水平。

4. 需求情况

• 纸品消费淡季：下游原纸厂需求清淡，终端市场欠佳。
• 生活用纸：产量稳定，产能利用率有所提升，但部分纸厂有停机计划。
• 双胶纸：产量略有增长，但订单一般，需求偏弱。
• 铜版纸：产量微增，产能利用率上升。

5. 基差与价差分析

• 基差：整体走强，表明现货价格相对期货价格更具支撑。
• 针阔内盘价差：725元，环比上升125元，显示针叶浆价格相对阔叶浆更具优势。
• 针阔外盘价差：80美元，维持稳定。
• 内外价差：针叶浆内外价差为-424.38元，阔叶浆内外价差为-536.93元，显示外盘报价仍高于内盘。

操作建议

• 操作评级：建议暂时观望或采取短线操作策略。
• 关注重点：继续关注海外供给端的动态变化，以及国内需求的持续情况。

数据来源

• 行情数据：wind
• 现货价格：卓创红期、同花顺ifind
• 库存数据：我的钢铁网
• 图表数据：卓创红期、wind、Bloomberg

图表说明

• 图1：纸浆主力合约收盘价
• 图2-5：山东银星、鹦鹉的3年与季节性价格走势
• 图6-7：针叶浆、阔叶浆外盘价格季节性变化
• 图8-12：基差、针阔价差、内外价差走势
• 图13-56：中国港口库存及季节性变化
• 图57-81：中国纸浆需求及季节性变化
• 图82：代表性纸制品表观消费量季节性变化

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动存在，但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望