20260414-华泰期货-中国进出口系列九_3月顺差健康的回摆_关注水泥出口的上升_22页_1mb

中国3月贸易数据分析总结

核心内容

2026年4月14日，海关总署公布数据显示，中国3月出口（以美元计价）同比增2.5%，前值增39.6%；进口增27.8%，前值增13.8%；贸易顺差511.3亿美元，前值顺差909.78亿美元。整体来看，中国3月贸易顺差扩张斜率放缓，但出口仍强于进口。

主要观点

• 总量：贸易顺差有所回落，但仍保持正值，显示出口仍强于进口。
• 结构：全球贸易热力值略有回升，中国贸易热力值维持稳定，但整体扩张节奏放缓。
• 风险偏好：维持年内中美关系阶段性改善的预期，市场风险偏好有所回升。
• 周期性影响：2月开始的地缘风险仍在延续，对全球贸易流造成压力，需关注4月能源成本上升及供应短缺带来的影响。

关键信息

中国贸易3月顺差放缓

• 出口：3月出口增速为2.5%，环比修正后的2月数值回升0.90；出口强于进口特征仍存在。
• 进口：3月进口增速为27.8%，环比修正后的2月数值回升0.99。
• 贸易顺差：3月贸易顺差为511.3亿美元，较前值减少398.48亿美元。

进口行业分析

• 增长行业：有色金属冶炼和压延加工业（194.8）、渔业（153.5）、计算机、通信和其他电子设备制造业（134.8）、有色金属矿采选业（131）、非金属矿采选业（129.9）、农副食品加工业（113.8）等。
• 下降行业：农、林、牧、渔业（98.4）、化学原料和化学制品制造业（99.1）、食品制造业（97.1）、医药制造业（87.9）、煤炭开采和洗选业（87.9）、专用设备制造业（96.7）、造纸和纸制品业（91.6）等。

出口行业分析

• 增长行业：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（204.4）、纺织业（180.7）、印刷和记录媒介复制业（178.4）、金属制品业（163.8）、家具制造业（163.2）等。
• 下降行业：酒、饮料和精制茶制造业（99.4）、电力、热力生产和供应业（97.3）、装备制造业（98.8）、废弃资源综合利用业（95.4）、消费品制造业（94.1）等。

商品比较

• 进口：贵金属（253.9）、油脂（127.8）、机电（122.1）等进口增速较高；武器进口转为0。
• 出口：贵金属（110.6）、武器（108.1）、油脂（106.3）等出口增速较高；艺术品（30.2）出口显著收缩。

进口详情

• 资源品：电动汽车（+41%）、成品油（+35.4%）、肥料（+30.5%）、稀土（30%）进口增速较高。
• 下降商品：船舶（-25.5%）、医药材（-17.1%）、铜（-14.2%）、钢材（-14.1%）等进口增速放缓。

出口详情

• 增长商品：水泥（296.3%）、铜（95.5%）、肉类（92.9%）、电动汽车（86.1%）出口增速较高。
• 下降商品：机床（-22.1%）、钢材（-9.9%）、船舶（-4.2%）、制盐（-1.3%）等出口增速回落。

净出口详情

• 增长商品：铜（109.7%）、肉类（96.4%）、汽车（47.5%）、电动汽车（45.1%）、原木（44.5%）净出口增速较高。
• 下降商品：成品油（-32.8%）、水产（-26.7%）、肥料（-16.4%）、稀土（-16.4%）、机床（-8.4%）等净出口增速回落。

国别比较

• 前五大贸易伙伴：ASEAN（16.62%）、欧盟（12.69%）、美国（7.82%）、中国香港（6.55%）、韩国（5.63%）。
• 贸易增速：与中国香港（38.60%）、澳大利亚（25.34%）、南非（24.19%）保持高贸易增速；与美国（-21.11%）、马来西亚（-12.35%）、加拿大（-9.93%）维持低贸易增速。

风险提示

• 短期风险：经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松。
• 中期风险：地缘政治风险可能对全球贸易流产生持续影响，需关注能源成本上升和供应短缺。

图表说明

• 图1-2：全球出口和进口热力值变化。
• 图3-6：中国制造业PMI、进出口同比增速、有效汇率指数及进出口差值变化。
• 图7-12：中国进口和出口价格、数量及行业特征。
• 图13-22：中国大类和具体商品的进口、出口及净出口特征。
• 图23-32：中国进出口贸易地区份额及增速变化。

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