20250928-东证期货-_生猪_四季度行情展望_仍处磨底去产阶段_23页_7mb

报告分析了四季度生猪市场行情，核心观点为当前市场仍处于磨底和去产阶段，总体偏空。回顾显示，期现货市场加速下跌，估值下移，主要因出栏量同比显著增加、基数高库存和政策引导去库。短期下跌源于出栏驱动，集团和散户出栏活跃，库存压力制约反弹。四季度展望强调高存栏下的去库进程，饲料销量连续增长，仔猪出生情况良好但出栏增量持续，需求季节性因素可能助推合约价差机会，但反弹高度受限于库存高企。长期来看，“反内卷”需市场化去产，产能闲置不足，因低价区间生产未去化，盈利持续支撑，淘汰母猪增量由头部企业主动去产导致。策略建议侧重空头观点，关注单边反弹沽空近月机会，如做空库存、做多周期的反套，同时提醒风险包括旺季投机需求、饲料价格波动等。总体结论是供给过剩逻辑主导，价格中枢下移，需根据出栏节奏和政策变化调整策略。