20260202-浦银国际证券-中国餐饮行业_竞争格局边际改善有望提升部分玩家2026年利润率预期_首推瑞幸与百胜中国_4页_729kb

报告摘要

中国餐饮行业总结

核心内容

2025年4月开始的外卖平台大战虽然推动了现饮奶茶和现饮咖啡等行业的订单量增长，但也对利润率带来了负面影响。随着国内“反内卷”政策的实施，外卖平台逐步减少补贴力度，同时全国CPI止跌回升，促使主要餐饮行业玩家（如瑞幸和百胜中国）收缩促销活动并调整产品定价。这种调整预计将改善现饮咖啡、现饮奶茶及快餐等行业的竞争格局，提升主要玩家的2026年利润率预期。

主要观点

价格调整集中于低客单价品类：现饮咖啡、现饮奶茶和快餐等低客单价餐饮品类是此轮价格上涨的主要参与者。瑞幸和库迪等现饮咖啡品牌大幅收缩9.9元促销活动，肯德基、麦当劳等快餐品牌也进行了小幅提价。
瑞幸是现饮咖啡行业最大受益者：瑞幸凭借其直营模式（截至9M25末，直营门店占比为65%，直营收入占75%），价格调整将直接提升其毛利率。瑞幸在减小促销力度后仍能保持价格竞争优势，因此其杯量不会受到明显影响。
全服务餐厅短期难提客单价：以海底捞、必胜客、太二为代表的全服务餐厅品牌，其客单价短期内难以明显回升。因此，这些品牌应通过科技（AI）赋能提升运营效率，以维持盈利能力并拓展下沉市场。
外卖平台大战可能卷土重来：阿里巴巴计划加大对淘宝闪购业务的投入，目标成为市场份额第一。其策略将更注重改善订单结构，提高高客单价订单的占比，以增强盈利能力。