20160727-招商证券-次新股投资策略专题报告之初始篇_次新股有望获取超额收益_15页_784kb

次新股投资策略专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了次新股在2016年及近年来的表现，指出其在震荡市中具有较为确定的超额收益能力，并提供了次新股投资策略的初步框架。

主要观点与关键信息

1. 次新股表现强势，超额收益显著

• 次新股指数表现突出：自2015年以来，次新股指数累计上涨达118倍，显著跑赢上证综指、深证成指、创业板指和中小板指。
• 波动性与风险收益比：次新股指数波动率从2015年2月的16.99%降至2016年6月的2.54%，风险收益比优于大盘。
• beta值高敏感性：次新股指数对市场波动高度敏感，具备快速调整能力，且在下跌行情中表现出较强的韧性。

2. 次新股投资机会与策略

• 短期投资机会突出：次新股上市后前120天为最佳投资窗口，首月平均涨幅达25.57%，之后单月涨幅在10%-30%之间浮动。
• 择时买入策略：涨停板开板后的一段时间为较为合理的买点，虽有回调但整体仍具备较高收益潜力。
• 流动性保障：次新股前两个月换手率较高，为资金提供流动性保障。

3. 次新股行业选择与特性

• 高弹性行业优先：国防军工、传媒、公用事业、电子、计算机、轻工制造、通信、机械设备、电气设备等行业具有较高的弹性。
• 中等偏小市值更优：市值与最高涨跌幅呈负相关，中等偏小市值的大科技行业更适合次新股投资。
• 业绩非首要因素：业绩并不决定次新股的涨幅，题材与市场情绪更关键。

4. 政策与市场环境影响

• IPO政策收紧：近年来IPO暂停与政策调整使新股稀缺性凸显，次新股受到资金追捧。
• 市场协同性高：次新股与创业板指数、中小板指数波动更为一致，具备较高的市场协同性。

投资建议

• 最优组合推荐：国防军工、传媒、公用事业、电子、计算机、轻工制造、通信、机械设备、电气设备等行业。
• 次优组合推荐：机械设备、通信、交通运输、医药生物、电气设备、有色金属和休闲服务等较高收益行业。
• 风险提示：次新股板块受大盘震荡影响较大，需关注市场整体走势，避免盲目等待最低点。

结论

次新股在震荡市中具备获取超额收益的潜力，其高弹性、高波动性与政策环境共同作用，使其成为当前市场中较为理想的配置对象。投资者应结合市场周期、行业特性与个股表现，选择具备高弹性、中等偏小市值的科技类行业进行配置，以期实现稳健收益。

行业与市值关系

• 行业弹性分布：国防军工、传媒、计算机、公用事业、电子、机械设备、通信、轻工制造和电气设备等行业表现出较高的弹性。
• 市值与涨跌幅关系：次新股开板日市值与最高涨跌幅呈负相关，中等偏小市值的公司更具投资价值。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

附注

本报告由招商证券研发中心撰写，分析师董瑞斌、张景财、陈曦、杨珮、周翔宇共同完成，强调次新股在当前市场环境下具备较高的投资价值，但需谨慎对待市场波动带来的风险。