20170216-国金证券-次新股专题报告_16页_1mb

次新股解禁市场规律及投资机会分析

核心内容总结

本报告分析了次新股在大股东解禁期间的市场表现规律，并筛选出具有投资价值的标的。

主要观点

• 解禁前后存在超额收益机会：根据历史数据分析，次新股在大股东解禁前后通常能录得超额收益，且解禁前后半年内每月平均超额收益均为正。
• 估值与累计涨幅影响减持意愿：高估值和高累计涨幅的股票，大股东减持意愿更强，但两者并非线性关系，需综合考虑。
• 民企优于国企：民企在解禁期间表现优于国企，主要由于减持约束较少、套现意愿更强。
• 业绩基础强的公司收益更高：具有高利润增速的公司，解禁期间表现更优，且正超额收益比例更高。
• 小市值公司更具优势：小市值公司在解禁前后表现优于大市值公司，且超额收益持续性更强。
• 本批次解禁公司特征：2017年解禁的次新股共118家，集中分布在机械设备、医药生物、计算机和电气设备等行业，以民企和中小市值公司为主，整体估值偏高。

关键信息

• 解禁前后表现规律：
  • 解禁日前后半年内，多数次新股跑赢沪深300。
  • 高估值和高涨幅的公司，减持意愿较强，但未必表现欠佳。
  • 民企表现优于国企，且小市值公司表现更优。
• 解禁期间的超额收益来源：
  • 业绩释放、事件性利好（如重组、增发等）。
  • 公司未来成长空间、稀缺性、市场关注度。
• 解禁期间的四类情形：
  • 情形I（高涨幅、高估值）：减持意愿强，超额收益可能受压制。
  • 情形II（高涨幅、低估值）：成长性好，未来业绩释放空间大。
  • 情形III（低涨幅、低估值）：存在估值提升空间，但需通过利好消息提振。
  • 情形IV（低涨幅、高估值）：可能因事件性机会获得较高超额收益。
• 重点推荐标的：
  • 优质公司：创意信息、安控科技、禾丰牧业、绿盟科技、中来股份、岭南园林、道氏技术。
  • 事件性机会标的：海南矿业、维格娜丝、晶方科技、纽威股份。

主要投资标的分析

创意信息

• 业务板块：云计算、大数据、精准流量经营、WiFi运营、物联网、电力SAAS。
• 合作与布局：与中兴通讯强强联合，切入政府大数据领域，拓展ARPU值。
• 成长空间：预计2017年前向流量经营业务空间达15-20亿元，未来增长潜力大。
• 估值与盈利：备考EPS分别为0.55元、1.31元、1.62元，对应PE分别为60倍、25倍、21倍。

安控科技

• 业务板块：工业自动化、高端油服、智慧产业。
• 市场潜力：受益于油价上涨及NB-IoT技术应用，非油气领域有望快速增长。
• 投资布局：设立产业基金，参股机器人企业，积极拓展智慧产业。
• 盈利预测：2016-2018年预期净利润为1.05亿、1.68亿、2.39亿元，对应摊薄后EPS分别为0.18元、0.28元、0.40元，PE分别为47倍、30倍、21倍。

禾丰牧业

• 核心看点：饲料与禽养殖屠宰双轮驱动，业绩高增长。
• 饲料板块：受益于后周期景气度提升，集中度和规模化稳步推进。
• 禽养殖屠宰：预计2017年量利双升，投资收益显著增长。
• 估值与成长性：17年PE偏低，公司质地优良，成长性较好。

绿盟科技

• 业务领域：企业级网络安全解决方案，覆盖政府、金融、能源等领域。
• 技术布局：云安全布局领先，与腾讯云、阿里云等形成战略合作。
• 外延拓展：通过并购和参股多家企业，向综合性安全巨头迈进。

中来股份

• 业务领域：太阳能电池背板行业龙头，实现国产替代。
• 成本优势：采用国产氟涂料，降低成本40%-50%。
• 市场地位：2016年市占率16%，排名行业第一。
• 产能释放：募投项目已投产，未来有望成为光伏高效产品增长龙头。

岭南园林

• 主营业务：景观设计、园林施工、绿化养护、苗木产销。
• PPP模式：受益于PPP发展，市政园林市场空间巨大。
• 文旅布局：通过并购和投资，构建文旅产业链，VR主题公园有望成为业绩增长点。
• 水生态协同：切入水生态治理，与文旅项目形成协同效应。

道氏技术

• 传统业务：陶瓷墨水与釉料，受益于3D墨水放量。
• 未来布局：切入新能源汽车上游，布局石墨烯、三元正极、钴资源回收。
• 协同效应：陶瓷墨水业务与碳酸锂、三元正极材料业务协同效应明显。

可能存在事件性机会的标的

• 筛选条件：
  • 上市至今累计涨幅低于10%；
  • 民企；
  • 14-15年净利润复合增长率低于0；
  • 17年一致预测PE大于30或为负。
• 推荐标的：海南矿业、维格娜丝、晶方科技、纽威股份。

风险提示

• 虚假信息风险：部分公司可能通过虚假信息提振股价，解禁后业绩变脸。
• 清仓式减持风险：大股东可能在解禁后进行大规模减持，压制股价表现。

结论

本报告建议重点关注业绩优良、估值合理的次新股，尤其是民企和小市值公司。同时，对业绩基础薄弱但存在事件性机会的公司保持关注，以捕捉潜在投资机会。