20210131-招商期货-股指期货周度报告_数据不及预期_市场或延续宽幅震荡_11页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告为2021年1月25日至1月9日的股指期货周度分析，重点探讨了A股市场的走势、流动性状况、技术分析及投资策略。报告由招商期货研究员于虎山撰写，提供了专业的市场判断和操作建议。

主要观点

• 市场表现：本周A股市场冲高回落，整体跌幅较大，成交量萎缩至万亿元水平以下。市场内部出现分化，上证50指数表现相对较好，而创业板指跌幅较大。
• 板块分化：市场在“抱团”与“寻找低估值”之间犹豫，IH（上证50指数期货）与IC（中证500指数期货）出现此消彼长的态势。
• 资金面：北上资金本周小幅净流出，融资净买入结束连续三周的净买入态势。央行连续两周缩量逆回购，导致市场资金充裕度偏紧。
• 消息面：尽管央行澄清了SLF利率上调的谣言，缓解了市场恐慌，但1月制造业PMI数据不及预期，显示经济复苏存在不确定性。
• 波动率：海外市场波动率显著上升，尤其是道琼斯工业指数和纳斯达克指数。A股三大股指期货波动率也有所上升，市场情绪较为谨慎。
• 基差情况：IC、IF、IH2月合约基差分别为32.54、9.56、-6.15点，IH转为升水状态，IC、IF贴水收窄，具备一定的安全边际。
• 估值水平：上证50指数PE为14.19，沪深300指数PE为16.38，中证500指数PE为28.12，分别处于历史高位，IC仍有估值空间。

关键信息

一、市场回顾

• 指数表现：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、科创50、上证50、沪深300、中证500均出现不同程度的下跌，其中创业板指跌幅最大。
• 成交量：成交量整体萎缩，仅中证500指数成交量小幅上升，其余指数均下降，显示市场风格切换迹象。
• 指数相关性：上证50与中证500正相关性下降，显示市场风格分散。
• 指数比值：上证50与中证500比值为0.5851，较上周回升，处于历史高位，后续可能逐步下降。

二、市场流动性

• 央行操作：本周央行逆回购投放3,480亿元，净回笼4,705亿元，市场资金偏紧。
• SHIBOR利率：隔夜、1周、1个月、3个月、6个月SHIBOR利率均上升，显示市场流动性紧张。
• 融资净买入：1月22日至1月28日融资净买入额为-51.38亿元，结束连续三周净买入。
• 北上资金：沪股通净流入-56.95亿元，深股通净流入-10.41亿元，合计净流出67.36亿元。
• 限售股解禁：下周限售股解禁市值达1,516.64亿元，短期市场供应压力增加。

三、技术分析

• 上证50指数：震荡回落，短期可能测试3600点支撑位。
• 沪深300指数：震荡下跌，短期或测试5200点支撑位。
• 中证500指数：冲高回落，短期可能在5900-6700点区间运行。

四、投资策略

• 单边策略：暂无建议。
• 套利策略：建议继续持有1月27日提出的“多IC空IH2月合约”跨品种套利策略。
• 套保策略：暂无建议。

风险提示

1. 中美贸易摩擦可能对市场产生影响。
2. 国内疫情抬头可能拖累经济复苏。
3. 年报不及预期可能引发市场波动。

研究员简介

于虎山，大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士，具有10年期货从业经验，熟悉量化交易与资产管理计划的设计与运作，目前为招商证券产品委员会委员，持有期货从业资格证（F0272480）和期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上的投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能因假设不同而有差异。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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