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晨会研究报告总结

一、市场概况

1. 国际市场表现

• 日期：2018年4月23日
• 主要指数：
  • 道琼斯指数：24448.69，下跌0.06%
  • NASDAQ指数：7128.60，下跌0.25%
  • FTSE100指数：7398.87，上涨0.42%
  • 香港恒生指数：30254.40，下跌0.54%
  • 香港国企指数：12000.16，下跌0.45%
  • 日经指数：22088.04，下跌0.33%

2. 国内市场表现

• 上证综指：3068.01，下跌0.12%
• 深证成指：10330.63，下跌0.75%
• 沪深300：3766.33，上涨0.15%
• 上证国债：163.93，下跌0.02%
• 上证基金：5994.47，上涨0.01%
• 深圳基金：8249.84，上涨0.10%
• 市场特征：A股市场震荡盘整，家电、非银、煤炭行业领涨；军工、计算机、电子行业领跌。两市成交量为3938.02亿元，较前一日缩量超1成。

二、宏观政策与经济形势

1. 宏观政策要点

• 坚持底线思维：维护经济金融平稳运行，强调风险防控。
• 政策基调：财政政策保持积极，货币政策维持稳健中性，但执行风格可能边际宽松。
• 经济运行：一季度经济增长6.8%，保持稳中向好态势，但投资、出口存在趋弱可能。

2. 经济结构与挑战

• 经济结构：转型升级仍在进行中，消费成为重要动能。
• 风险因素：中美贸易战、中东地缘政治、房地产调控政策等。
• 通胀水平：CPI一季度增速中枢为2.2%，PPI为3.7%，全年预计CPI增速在2.2%-2.4%之间，PPI年末回落至2%左右。

3. 货币政策分析

• 流动性预期：银行间市场流动性有望边际宽松，但权益市场仍偏紧。
• 利率走势：地产和地方政府融资需求下行利好利率下行，但受国际流动性收紧和美债收益率上行影响，10年期国债利率下行空间有限。

三、重点个股分析

1. 爱尔眼科（300015）

• 业绩表现：2017年实现营收59.63亿元，净利润7.43亿元，扣非净利润7.76亿元，同比增长分别为33.31%和41.87%。
• 业务发展：各项业务高速发展，内生增长为主力；并购基金模式进展顺利；国际化战略稳步推进。
• 投资建议：预计2018-2020年归属净利润分别为10.73亿元、14.84亿元、19.55亿元，对应PE分别为61、44、33倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新建医院盈利低于预期。

2. 汉得信息

• 业绩表现：2017年实现营收23.25亿元，净利润3.24亿元，扣非净利润2.50亿元，同比增长分别为35.95%和34.12%。
• 业务亮点：保理业务表现不俗，供应链金融模式逐渐盈利；研发投入占营收比例为11.93%，保持一定刚性。
• 投资建议：预计2018-2019年EPS分别为0.48元和0.61元，对应动态市盈率32倍和25倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧。

四、行业与市场策略

1. 医药板块

• 市场表现：SW医药指数下跌2.55%，但进攻组合下跌3.05%，稳健组合下跌0.06%。
• 投资观点：医药板块以结构性和个股性机会为主，建议关注创新药企（如恒瑞）和医药商业龙头（如九州通）。
• 持仓变化：2018Q1主动型非债券基金医药股持仓比例上升至12.39%，医药商业持仓比重为9.28%。

五、政策与行业动态

1. 政策要点

• 央企重组：呈现四大趋势，涉及绿色发展、金融开放、多边贸易体系等。
• 房地产调控：继续收紧，影响房企融资及销售。
• 金融市场开放：推进人民币国际化，建设国际一流金融市场。
• 科技与创新：强调关键核心技术攻关，支持新产业、新模式、新业态发展。

2. 行业动态

• 5G发展：工信部预计2019年下半年将推出第一批5G手机。
• 原油价格：预计2018年国际原油价格仍有上涨空间。
• 新能源汽车：特斯拉Model 3再度停产，宝马、奥迪等加速布局新能源车。
• 环保政策：生态环境部加强监管，多家公司因环保问题被处罚。

六、评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

七、免责声明

• 本报告由银河证券发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容及观点客观公正，但不保证准确性或完整性。
• 客户不应单纯依赖本报告，需独立判断。
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八、联系方式

• 分析师：丁文，策略研究证券分析师，执业资格编号：S0130511020004。
• 机构联系：
  • 深广地区：詹璐，电话0755-83453719，邮箱zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕，电话010-83571359，邮箱lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷，电话010-66568908，邮箱wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话021-20252612，邮箱hetingting@chinastock.com.cn

九、总结

本报告综合分析了2018年4月23日的国际与国内市场表现，强调了宏观政策对经济金融的影响，指出中美贸易战、地产调控、货币政策宽松等对市场构成压力。同时，对爱尔眼科和汉得信息等重点个股进行了详细分析，认为其业绩增长稳定，投资价值较高。报告还提及医药板块结构性机会，建议关注创新药企和行业龙头。整体上，市场仍以结构性行情为主，需关注政策与外部环境变化。