20240131-国海证券-FY2024Q2财报点评_营收提速增长_利润超预期_AI动能持续释放_5页_459kb

微软（MSFT）FY2024Q2财报点评总结

核心业绩数据

• 总营收： 6202亿美元（YoY+18%，QoQ+10%），超彭博一致预期14%
• 净利润： 2187亿美元（YoY+33%，QoQ-2%），超彭博一致预期52%
• 营业利润： 2703亿美元（YoY+33%，QoQ+1%），对应营业利润率44%

各业务线表现

• 智能云：

  • 营收：2588亿美元（YoY+20%，QoQ+7%），占总营收41%
  • 营业利润：1246亿美元（YoY+40%，QoQ+6%），利润率48%
  • Azure及其他云服务收入增速达30%
  • 客户数量53,000个，其中近三分之一为新增客户，Azure AI势头强劲

• 生产力与业务流程：

  • 营收：1925亿美元（YoY+13%，QoQ+4%），占总营收31%
  • 营业利润：1028亿美元（YoY+53%，QoQ+53%）
  • Copilot落地效果良好，ARPUE提升

• 更多个人计算：

  • 营收：1689亿美元（YoY+19%，QoQ+24%），占总营收27%
  • 动视暴雪并表后游戏业务驱动增长49% YoY

核心成长逻辑与估值

• 驱动因素：
  • AI赋能的持续投入及商业化加速（Copilot落地）
  • 业务成本费用控制有效（研发等费率稳定）
• 盈利预测（2024-2026年）：
  • 营收分别为：2434亿、2835亿、3283亿美元
  • 净利润分别为：865亿、1003亿、1158亿美元
  • 目标价412美元，维持“买入”评级

估值核心数据

• P/S倍数（当前）： ~12.X倍
• 2024年P/S预测： 124.8倍 → 107.1倍 → 92.5倍
• 目标价显示的当前估值隐含PE： ~3511倍

分析师团队

• 首席分析师陈梦竹，海外研究团队
• 主要成员包括尹芮、张娟娟、林臻等研究助理

风险提示

• AI发展速度/商业化不及预期
• 竞争加剧
• 政府监管风险
• 估值回调风险