20180107-中国银河-非银行金融行业_保险开门红销售低于预期_行业价值持续增长_14页_1mb

报告摘要

非银行金融行业周报总结

核心内容

2018年1月7日发布的非银行金融行业周报指出，尽管保险行业在“开门红”销售中表现低于预期，但行业价值仍在持续增长。监管政策的收紧和对风险的控制，促使行业向保障和价值转型，长期来看，这有助于行业的健康发展。同时，券商创新业务在强监管环境下或将有序推进，跨境业务试点资格的重新获批，为券商带来收入结构优化和盈利空间提升的机会。

主要观点

监管动态：
- 中国保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》，旨在规范保险资产管理机构的股权投资计划业务，防止名股实债等违规操作，支持实体经济。
- 保监会开展“治乱打非”专项活动，重点整治人身险销售乱象，短期对开门红销售有影响，但有助于构建防风险机制。
- 央行发布302号文，规范债券市场参与者交易行为，防止利益输送、内幕交易等行为。
券商观点：
- 国君、华泰获得跨境业务试点资格，政策信号积极，有利于券商收入结构改善和核心竞争力提升。
- 大券商在资本实力和综合实力上占据优势，未来行业集中度将进一步上升。
- 券商板块整体上涨3.02%，其中华泰证券涨幅最大，达到7.59%。
保险观点：
- 保险行业在强监管下，价值率持续增长，内含价值稳步提升。
- 估值方面，四大上市险企2018年P/EV均值约为1.17倍，未来仍有提升空间。
- 保险科技的应用正在拓展保险业的新蓝海，互联网保险公司在2017年前三季度保费收入增长显著。
投资组合表现：
- 本周核心组合总回报为0.72%，跑赢行业基准3.43个百分点。
- 组合包含中信证券、广发证券、华泰证券、中国平安和新华保险，每只股票权重为20%。
- 中信证券周涨幅4.31%，新华保险周跌幅-6.87%，但累计涨幅为4.64%。

关键信息

市场表现：
- 上证综指上涨2.56%，深证成指上涨2.74%，沪深300上涨2.68%。
- A股成交额19712.72亿元，环比增加1.35%。
行业数据：
- 券商板块整体上涨3.02%，保险板块下跌0.10%，多元金融板块上涨2.96%。
- 本周两融余额10337.75亿元，环比增加0.73%。
监管与政策：
- 券商AFS浮盈释放空间有限，主要受限售期资产影响。
- 证券类资管通道业务受到限制，非标转标业务需求上升。
- 保险科技正在成为行业发展的新方向，互联网保险公司增速显著。
公司动态：
- 山西证券与京东金融签署战略合作协议，布局基金、供应链金融等领域。
- 浙商证券对全资子公司增资，提升资本实力和业务发展。
- 东吴证券获得公开配股申请受理通知，进一步拓展业务。
- 信美相互保险试水蚂蚁定制保障服务，拓展保险产品线。
- 中国信保承保额突破5000亿美元，支持出口信用保险发展。