20240311-浙商证券-天洋新材-603330.SH-天洋新材点评报告_受益于粒子价格回暖_胶膜业务放量可期_3页_694kb

投资要点

1. 需求与价格回暖：下游企业开工提升，粒子价格自年初以来上涨17%，胶膜报价817元/平，全球组件3月排产环比增长783%，需求超预期。
2. 业绩预亏及行业周期反转：公司2023年预计亏损0.87亿-0.99亿，此前因粒子、胶膜价格下降及存货减值致净利下滑。当前股价已反映主要利空，进入筑底阶段，预计光伏行业低点即将过去。
3. 产能扩张与技术布局：如东、海安项目投产后产能突破6亿平米，产品通过天合光能、晶澳科技认证，覆盖TOPCon封装技术，新产品开发加速。
4. 财务预期：预计2023-2025年净利润-0.9亿→10亿→34亿，同比增长213%、238%；2024-2025年PE为24倍→7倍，维持“买入”评级。

摘要

报告指出，受益于粒子价格回暖及组件排产提升，天洋新材光伏胶膜业务需求改善。公司产能扩张加速，技术储备增强，行业下行周期结束预期下，业绩有望快速回升。维持“买入”评级，风险包括扩产不及预期及需求波动。