20180422-光大证券-建材周报第14期（2018年）_一季度水泥产量下降_雄安新区规划纲要获批_20页_2mb

一季度水泥产量下降，雄安新区规划纲要获批

核心内容概述

2018年一季度，全国水泥产量同比下降4.5%，主要受北方错峰生产及春节后复工延迟影响。尽管如此，南方地区需求恢复较快，水泥价格同比大幅上涨，带动部分企业业绩增长。同时，雄安新区规划纲要获批，将推动基础设施建设，预计对水泥及建材行业形成利好，关注冀东水泥、金隅股份等企业。此外，玻璃价格下跌，玻纤价格稳定，沥青和PVC价格上涨。

主要观点与关键信息

1. 水泥行业运行情况

• 产量：2018年一季度全国水泥产量为3.76亿吨，同比下降4.5%，为近几年同期最大降幅。3月单月产量同比下降15.6%。
• 价格：全国水泥价格较上周上涨，上涨地区包括江苏、浙江、安徽、福建、河南和海南等地。南方市场供需两旺，价格继续走高。
• 区域表现：
  • 华东：水泥价格同比上升37.6%，需求恢复较快。
  • 中南：水泥价格同比上升32.6%，价格涨幅较大。
  • 西南：水泥价格同比上升23.7%，需求稳定。
  • 东北：水泥价格同比上升16.9%，但需求恢复缓慢。
  • 西北：水泥价格同比上升8.7%，市场表现平稳。
• 成本与利润：水泥价格持续上涨，但成本也有所上升，尤其是煤炭价格，行业盈利能力在2016年后有所波动，2017年12月后有所改善。

2. 玻璃及新型建材子行业运行情况

• 玻璃：本周国内浮法玻璃价格下跌，市场需求偏弱，深加工企业开工率仅达70%-75%，采购谨慎。预计4月底终端需求提升后市场或有好转。
• 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定，部分厂家上调报价。电子纱市场供需平稳，价格预期看涨。
• PP-R：价格基本稳定，但累计均价同比下降7.7%。
• 沥青：价格上涨8元/吨，累计均价较去年同期上涨3.3%。
• PVC：价格上涨105元/吨，累计均价上涨1.9%。

3. 行业观点

• 水泥行业趋势：2018年水泥行业整体供需格局稳定，南方地区带动价格大幅上涨。推荐投资标的为华新水泥、海螺水泥、万年青。
• 玻纤行业趋势：中国巨石和中材科技受益于玻纤景气度提升，预计价格看涨，业绩增长明显。推荐关注中国巨石，其新增产能释放将推动营收与业绩增速加快。
• 新型建材：鲁阳节能和伟星新材业绩增长快且估值较低，推荐关注。山东药玻作为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，业绩稳定增长。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升可能对利润造成压力。

行业与公司评级

雄安新区规划纲要获批

• 规划目标：打造绿色生态宜居新城区、创新驱动发展引领区、协调发展示范区、开放发展先行区。
• 重点工程：地下市政建设、交通运输设施、通讯、水利等。
• 影响：预计带动固定资产投资增长，提振京津冀地区投资需求，关注冀东水泥、金隅股份。

其他行业动态

• 环保政策：多地启动省级环保督察专项行动，水泥、玻璃等为重点督查对象。
• 产能调整：山西实施新一轮错峰生产，浙江、山东等地对建材类矿山进行整合和限制，推进绿色发展。
• 技术升级：我国首套水泥回转窑富氧燃烧工艺技改项目成功运行，提升能效。

总结

2018年一季度，水泥行业受北方错峰生产及需求恢复晚影响，产量下降，但南方市场需求强劲带动价格上涨。雄安新区规划纲要获批，将推动区域基础设施建设，利好建材行业。玻璃价格整体下跌，玻纤市场表现稳定，沥青与PVC价格略有上涨。行业整体盈利水平有所改善，但面临宏观经济下行及成本上升风险。推荐关注海螺水泥、华新水泥、中国巨石、鲁阳节能等企业。