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尿素早报总结

核心内容

本报告为2026年3月2日的大越期货尿素早报，由朱天一撰写，内容涵盖尿素市场基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑分析。

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市场基本面

1. 供应情况：

   • 当前尿素日产及开工率处于历史高位，节后部分天然气装置重启，预计日产将继续维持高位。
   • 供应压力仍处于历史同期高点。

2. 需求情况：

   • 工业需求整体偏弱，但有回升预期，复合肥开工回升，三聚氰胺开工下降。
   • 农业需求逐步转入旺季，储备需求良好，近期有上升空间。

3. 库存情况：

   • UR综合库存为135万吨，较前一周增加15.4万吨，库存处于累库状态，对价格偏空。

4. 价格情况：

   • 2月12日，中国氮肥工业协会发布指导价说明，呼吁市场“不传谣、不信谣”，强调中长期价格以稳为主。
   • 当前交割品现货价格为1830元/吨，与前一日持平，基本面整体偏多。

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市场走势分析

• 基差：UR2605合约基差为-17元，升贴水比例为-0.9%，偏空。
• 盘面：UR主力合约收盘价位于20日均线上方，显示盘面震荡偏强。
• 主力持仓：UR主力合约净空持仓，且空头增加，偏空。

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主要利多因素

• 农需旺季：农业需求逐渐进入旺季，对尿素需求有支撑作用。
• 海外价格走强：国际尿素价格持续上涨，国内出口内外价差拉大，有利于出口。

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主要利空因素

• 日产高位：尿素日产处于历史高位，对市场供应形成压力。
• 库存累库：综合库存持续增加，不利于价格上行。

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主要逻辑

• 国际价格与国内需求边际变化：国际价格持续走强，而国内工业需求偏弱，但农业需求逐步回暖，形成价格支撑。
• 风险点：出口政策变化可能对市场产生较大影响，需密切关注。

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行情数据

地区	价格	变化	主力合约	价格	变化	库存类型	数量	变化
现货交割品	1830	0	05合约	1847	0	仓单	5958	0
山东现货	1860	0	基差	-17	0	UR综合库存	135.0	0.0
河南现货	1830	0	UR01	1785	0	UR厂家库存	117.6	0.0
FOB中国	3299	-	UR05	1847	0	UR港口库存	17.4	0.0
UR09	1808	0	-	-	-	-	-	-

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供需平衡表（2018-2024）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	PP进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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图表说明

• 图1：尿素期现价格及基差
• 图2：尿素综合库存
• 图3：尿素生产现金流
• 图4：尿素出口利润

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