20260518-中信证券-债市启明_汇市聚焦_如何看待后续人民币的升值空间_2页_188kb

人民币汇率升值空间分析总结

核心内容概述

本文由中信证券研究团队撰写，主要分析2026年1-4月人民币汇率走势及后续升值空间。文章指出，人民币汇率在多重因素支撑下持续走升，包括客盘结汇释放、美国对华关税政策边际改善、出口基本面强劲等。即便在地缘政治风险上升的背景下，人民币汇率仍表现出较强的韧性。展望未来，人民币汇率有望在外部环境相对友好的前提下温和升值至6.7-6.8区间。

主要观点

1. 美元指数走势

   • 美元指数受高油价、美日欧央行货币政策分化及美元信用松动等因素影响，预计年内整体震荡，缺乏持续性上行动能。
   • 这一趋势为人民币汇率提供了有利的外部环境。

2. 人民币升值支撑因素

   • 出口高景气：AI相关商品成为外贸增长新引擎，传统能源价格中枢抬升推动绿色产品需求增加，预计2026年我国出口仍将保持强劲。
   • 客盘结汇释放：积压的结汇需求将在人民币升值过程中逐步释放，形成正向反馈。
   • 央行稳汇率政策：央行具备充足的政策工具，灵活调整以防止汇率形成单边一致性预期，有助于维持汇率稳定。

3. 人民币国际化前景

   • 在“十五五”期间，人民币国际化进程有望提速。
   • 增强境外主体对人民币资产的认可度和配置需求，长期来看可能为股债市场带来增量资金，提升人民币资产的吸引力。

关键信息

• 当前汇率走势：2026年1-4月人民币汇率整体走升，表现出较强的韧性。
• 预期升值区间：人民币汇率有望温和升值至6.7-6.8区间。
• 外部环境：美元指数震荡，人民币汇率外部环境相对友好。
• 内部支撑：出口高景气、客盘结汇释放、央行政策调控共同支撑人民币升值。
• 长期影响：人民币国际化有助于提升人民币资产的国际认可度和配置需求，为资本市场带来潜在增量资金。

风险提示

• 地缘政治风险：可能阻碍人民币汇率即期市场及国际化进程。
• 逆全球化趋势：加剧全球贸易风险，影响我国外贸格局。
• 国内经济基本面变化：若出现超预期变化，可能削弱人民币汇率支撑。
• 美国货币政策波动：若出现超预期调整，可能引发中美利差变化，影响汇率走势。

总结与展望

综上所述，人民币汇率在当前环境下具备温和升值的潜力，主要得益于出口高景气、政策调控及外部环境的改善。展望未来，人民币国际化进程将提速，有助于提升人民币资产的国际地位，为资本市场带来长期利好。然而，需警惕地缘政治、逆全球化及国内经济基本面变化等风险因素，这些都可能对人民币汇率走势形成制约。

作者团队

• 明明：中信证券首席经济学家
• 余经纬：大类资产配置首席分析师
• 秦楚媛：大类资产分析师
• 周昀锋：大类资产分析师
• 王淦：大类资产分析师
• 陈炳丞：大类资产分析师

参考资料
本文节选自中信证券研究部2026年5月17日发布的《债市启明系列20260517—汇市聚焦：如何看待后续人民币的升值空间？》报告，完整内容请详见报告。