> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人民币汇率升值空间分析总结 ## 核心内容概述 本文由中信证券研究团队撰写，主要分析2026年1-4月人民币汇率走势及后续升值空间。文章指出，人民币汇率在多重因素支撑下持续走升，包括客盘结汇释放、美国对华关税政策边际改善、出口基本面强劲等。即便在地缘政治风险上升的背景下，人民币汇率仍表现出较强的韧性。展望未来，人民币汇率有望在外部环境相对友好的前提下温和升值至6.7-6.8区间。 ## 主要观点 1. **美元指数走势** - 美元指数受高油价、美日欧央行货币政策分化及美元信用松动等因素影响，预计年内整体震荡，缺乏持续性上行动能。 - 这一趋势为人民币汇率提供了有利的外部环境。 2. **人民币升值支撑因素** - **出口高景气**：AI相关商品成为外贸增长新引擎，传统能源价格中枢抬升推动绿色产品需求增加，预计2026年我国出口仍将保持强劲。 - **客盘结汇释放**：积压的结汇需求将在人民币升值过程中逐步释放，形成正向反馈。 - **央行稳汇率政策**：央行具备充足的政策工具，灵活调整以防止汇率形成单边一致性预期，有助于维持汇率稳定。 3. **人民币国际化前景** - 在“十五五”期间，人民币国际化进程有望提速。 - 增强境外主体对人民币资产的认可度和配置需求，长期来看可能为股债市场带来增量资金，提升人民币资产的吸引力。 ## 关键信息 - **当前汇率走势**：2026年1-4月人民币汇率整体走升，表现出较强的韧性。 - **预期升值区间**：人民币汇率有望温和升值至6.7-6.8区间。 - **外部环境**：美元指数震荡，人民币汇率外部环境相对友好。 - **内部支撑**：出口高景气、客盘结汇释放、央行政策调控共同支撑人民币升值。 - **长期影响**：人民币国际化有助于提升人民币资产的国际认可度和配置需求，为资本市场带来潜在增量资金。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：可能阻碍人民币汇率即期市场及国际化进程。 - **逆全球化趋势**：加剧全球贸易风险，影响我国外贸格局。 - **国内经济基本面变化**：若出现超预期变化，可能削弱人民币汇率支撑。 - **美国货币政策波动**：若出现超预期调整，可能引发中美利差变化，影响汇率走势。 ## 总结与展望 综上所述，人民币汇率在当前环境下具备温和升值的潜力，主要得益于出口高景气、政策调控及外部环境的改善。展望未来，人民币国际化进程将提速，有助于提升人民币资产的国际地位，为资本市场带来长期利好。然而，需警惕地缘政治、逆全球化及国内经济基本面变化等风险因素，这些都可能对人民币汇率走势形成制约。 --- **作者团队** - 明明：中信证券首席经济学家 - 余经纬：大类资产配置首席分析师 - 秦楚媛：大类资产分析师 - 周昀锋：大类资产分析师 - 王淦：大类资产分析师 - 陈炳丞：大类资产分析师 **参考资料** 本文节选自中信证券研究部2026年5月17日发布的《债市启明系列20260517—汇市聚焦：如何看待后续人民币的升值空间？》报告，完整内容请详见报告。