20171225-太平洋-_非银_守住风险底线系列报告之一_银信类业务规范点评_4页_751kb

报告摘要

《关于规范银信类业务的通知》于12月22日由银监会发布，标志着“去通道”政策进入深化阶段。该政策要求商业银行对实质承担信用风险的银信类业务进行分类管理，按照穿透管理原则，根据基础资产的风险状况进行风险分类，并据此准确计提资本和拨备。这一举措旨在推动资产管理行业回归本源，提升金融服务实体经济的能力。

“去通道”进入深水区
自2016年以来，大资管行业已逐步实现去通道目标，基金子公司、券商资管等已取得显著成效。然而，信托行业规模却持续增长，达到24.4万亿元（同比+34%），近三个季度增速保持在30%以上，且呈加速趋势。这种“通道业务回流”现象与监管初衷不符，因此市场已有预期。
信托规模增长背后的挑战
信托规模的增长主要依赖于事务管理类信托的扩张，其管理费率较低，拉低了综合信托报酬率。今年综合信托报酬率从0.58%降至0.44%，但信托业务收入仍小幅上涨3%。这意味着规模扩张并未显著提升盈利能力，未来可能面临收缩压力。
主动管理能力成为竞争关键
新规实施后，商业银行将对信托公司实施名单制管理，综合考量其风险管理水平和专业投资能力，审慎选择交易对手。因此，具有较强主动管理能力和综合实力的信托公司将在行业升级中受益，其未来发展前景更为乐观。
行业转型与服务实体经济发展
信托行业具备产融结合的优势和独特的法律制度，未来在服务实体经济方面仍有广阔空间。规范银信业务是大资管去通道的必然要求，虽然短期内可能带来流动性紧张，但长期来看有利于金融系统的风险防控和健康发展。

银信类业务规范：银监会明确要求对实质承担信用风险的银信类业务进行分类管理，穿透式监管将成为常态。
信托行业规模：截至当前，信托资产规模达24.4万亿元，同比增长34%，近三个季度增速保持在30%以上。
事务管理类信托占比：事务管理类信托余额从10万亿元增至13.58万亿元，占比从50%升至56%。
综合信托报酬率：由0.58%降至0.44%，但信托业务收入仍小幅上涨3%。
投资评级说明：
- 行业评级：
  - 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
  - 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间；
  - 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。
- 公司评级：
  - 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  - 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
  - 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
  - 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-15%至-5%之间。

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