20220326-天风证券-水发兴业能源-00750.HK-经营发展稳步向好_绿电运营值得期待_3页_478kb

报告摘要

水发兴业能源（00750）是一家以绿色建筑和新能源业务为主的企业，其经营状况在2021年稳步向好，未来发展前景值得期待。公司依托水发集团的支持，持续拓展新能源业务，并在绿色建筑领域取得显著进展。

经营发展向好：2021年公司营收达65.03亿元，同比增长16.6%。尽管净利润下降29.1%，但扣除2020年优先票据收益影响后，净利润同比增长91.8%，表明公司盈利能力正在稳步提升。
双主业发展渐入佳境：公司明确以绿色建筑和新能源业务为核心发展方向，其中新能源业务（风电EPC和电站运营）增长显著。
绿色建筑业务表现突出：2021年幕墙及绿色建筑业务营收同比增长46%，风电EPC业务增长124.1%，主要得益于大型项目的推进及疫情缓解带来的项目完工。
新能源装机目标明确：公司计划在“十四五”期间实现20GW的新能源装机目标，2022年将完成2GW装机（投资和并购各1GW），目前已有750MW项目开工，资金充足。
毛利率优化：公司整体毛利率为16.5%，同比略有提升，主要得益于业务结构调整，重点发展毛利率较高的风电EPC业务。
负债结构优化：公司长期借款占比提升至79.6%，短期借款占比降至20.4%，负债结构持续优化。
估值与投资评级：当前股价为1.11港元，目标价为1.87港元，维持“买入”评级。预计2022-2024年归属母公司净利润将实现67%的复合增长率。