基础化工行业中美贸易摩擦系列报告之二：中美贸易摩擦对化工行业的影响-20180401-光大证券-16页-2mb

中美贸易摩擦对化工行业的影响总结

核心内容

中美贸易摩擦主要围绕经济结构差异和产业互补性展开，化工行业作为两国产业分工的重要组成部分，其影响体现在出口、进口以及反倾销措施上。中国在基础化工品领域具有成本和产业链优势，而美国则在精细化、功能化和特种化方面具有技术壁垒。因此，化工行业并非美国重点针对领域，但部分化工子行业和品种可能成为中美反制措施的一部分。

主要观点

1. 贸易摩擦对化工行业的影响有限：由于中国对美化工品出口金额占比较小，美国不会将化工品作为重点调查对象，但中国可能在反倾销调查中采取反制措施。
2. 部分化工品种存在反倾销风险：如维生素B1、30英寸以上的轮胎、D-泛酸、维生素原粉、聚合MDI、草甘膦、草铵膦等，这些品种在美国进口量中占比超过50%。
3. 出口受限可能影响部分化工行业：若贸易摩擦升级，中国对美出口可能受到限制，进而影响相关化工品的需求。
4. 海外产能和消费占比较高的品种或受益：如尼龙66、PC、TDI、丙烯酸、CPL、MDI、钛白粉、有机硅和己二酸，这些品种在2018年海外需求持续上升，且供给端存在紧张风险。

关键信息

中国对美化工品出口情况

• 中国对美出口金额较高的化工品种包括：乘用车或货车轮胎、草甘膦、草铵膦等农药原药、吡虫啉、啶虫脒、航煤等成品油、聚合MDI、麦草畏、尿素、维生素、二氧化硅、钛白粉、TDI、PPS、聚硅氧烷等。
• 在这些品种中，中国出口在美国进口量中占比超过50%的有维生素B1、30英寸以上的轮胎、D-泛酸、维生素原粉、聚合MDI、草甘膦、草铵膦等农药原药和维生素C原粉。

中国进口的化工品

• 中国进口较多的化工品包括：上游油气资源、乙烯衍生物和技术含量较高的新材料领域。
• 这些进口品多为国内产业链的补充，且难以成为反制对象，但部分国内弱势品种如PA66和PC的双酚A、苯酚等可能成为反倾销对象。

可能受益的化工品种

• 全球定价、海外产能和消费占比较高、出口占比较小：尼龙66、PC、丙烯酸、CPL、己二酸等。
• 国内产能占比较高、海外需求占比较高：如MDI、TDI、丙烯酸、CPL等。

风险提示

1. 全球贸易摩擦失控可能导致海外经济复苏不及预期，进而影响化工品需求。
2. 国内化工品出口因贸易摩擦而下滑。

附录

• 中国对美进出口金额较高的化工品：

  • 出口：乘用车或货车轮胎、草甘膦、草铵膦等。
  • 进口：液化丙烷、车用汽油、苯乙烯、石油原油、初级形状聚碳酸酯等。

• 化工行业及公司评级体系：

  • 评级分为买入、增持、中性、减持、卖出和无评级。
  • 评级依据为未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的比较。

总结

中美贸易摩擦对化工行业的影响主要集中在出口受限和反倾销措施上，但整体影响有限。中国在基础化工品领域具备竞争优势，而美国在精细化和特种化领域具有壁垒。部分化工品种如维生素B1、轮胎、农药原药等可能成为反倾销对象，而海外需求高、产能集中、出口比例低的品种如尼龙66、PC、TDI、丙烯酸等或受益于贸易摩擦。投资者应关注这些品种及涉及的上市公司。