固定收益深度报告：新质生产力发展背景下，关注科创债扩容带来的投资机会-240624-万联证券-20页_905kb

科创债市场分析总结

1. 概述

科创债是指科技创新相关企业发行或募集资金用于支持科技创新发展的公司债券和债务融资工具，包括科技创新公司债券与科创票据。两者在期限结构上互补，共同服务于科技创新领域。

2. 发行与市场规模

• 市场扩容加速：2024年1-5月，科创债发行规模达42,877.3亿元，同比增长96%。科技创新公司债同比增长157%，科创票据增长64%。
• 主体结构优化：央企/国企占主导（2024年发行占比37.4%），地方国企和民企发行提速（民企占比8.6%），长期限品种（5Y-10Y）发行占比显著提升。
• 政策支持：证监会等多部门推出支持措施，鼓励企业发债、机构增信，推动科技创新企业融资。

3. 存量与期限结构

• 存量规模：截至2024年5月，债券市场科创债余额10.38万亿元，中等期限（1Y-5Y）品种占比超50%，央企/国企主导（存量规模占比超90%）。
• 行业分布：传统行业为主（如建筑装饰、非银金融），新兴行业如医药生物、半导体也有布局。

4. 成交与估值

• 成交活跃度：2024年1-5月，科创债月均成交额1,012亿元，同比增长124%，但换手率仍较低。
• 估值优势：科创债平均估值多降至3%以下，AA+级3Y品种性价比突出；无增信债券收益率低于有增信品种。

5. 投资建议

• 短期策略：适度下沉资质（1Y以下AA级债），控制久期，拉长投资期限博取更高收益。
• 中长期关注：民企科创债扩容机会，政策扶持下民企增信支持力度加大，高收益资产供给有望增加。

6. 风险提示

• 创新产业信用风险、政策不及预期、市场流动性变化等均需关注。