20180713-安信证券-6月快递数据点评_618边际效应减弱_影响短期部分业务单价水平_8页_922kb

2018年6月快递行业数据点评总结

核心内容概述

2018年6月，中国快递行业整体保持平稳增长，业务量和收入均实现同比增长，但增速有所放缓。随着电商节“618”的边际效应减弱以及电商件结构变化，行业面临一定的价格压力。同时，行业集中度持续提升，头部企业优势进一步凸显。

主要观点

1. 业务量增长情况

• 6月业务量：全国快递服务企业业务量完成42.3亿件，同比增长 24.25%，增速环比5月下降 0.88个百分点。
• 累计增长：1-5月业务量累计完成220.8亿件，同比增长 27.5%。
• 网购驱动：实物网购规模增速自年初以来呈下降趋势，但依旧保持 30%+ 的较高水平，是快递行业的主要驱动力。
• 区域分布：
  • 东部地区：业务量34.01亿件，同比增速 23.33%
  • 中部地区：业务量5.08亿件，同比增速 32.04%
  • 西部地区：业务量3.44亿件，同比增速 30.91%
• 趋势分析：中西部地区快递业务量占比持续上升，预计新兴电商平台对中西部市场带动作用增强。

2. 单价变化趋势

• 6月平均单价：12.02元，同比下降 2.5%，环比微升 0.96%。
• 分专业单价变化：
  • 同城件：同比上涨 10.2%
  • 异地件：同比下降 3.05%
  • 国际件：同比下降 25.38%
• 影响因素：
  • 异地件价格下降是主要拖累因素
  • 电商节期间电商件占比提升、包裹趋向小件化，导致异地及国际业务单价降幅扩大
• 未来预期：随着行业集中度提升及成本上升，快递单价下行空间有限，短期内难以出现价格回升拐点。

3. 竞争格局

• 行业集中度：CR8（前八家企业市场份额）为 81.5%，环比上升 0.1个百分点，同比提升 3.7个百分点。
• 趋势分析：二三线快递企业市场份额逐步向一线龙头转移，利好龙头企业，但一线企业间因成本与服务质量差异将出现分化。

4. 投资建议

• 长期看好：快递行业未来五年仍将保持较快增长，受益于网购持续扩张。
• 短期关注点：
  • 拼多多的崛起带来新的增量需求，同时减少对淘系的依赖
  • 推荐标的：韵达股份
  • 长期看好：顺丰控股
  • 关注：圆通速递、申通快递

关键信息

• 618对快递行业的影响：618的边际效应减弱，同时预售即发货导致发货周期拉长，平滑淡旺季差异。
• 价格战风险：行业面临大规模价格战风险，可能进一步压缩利润空间。
• 投资评级：领先大市-A，维持原有评级。
• 收益与风险评级：
  • 收益评级：领先大市 — 未来6个月投资收益率领先沪深300指数 10% 以上
  • 风险评级：A — 正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动

风险提示

• 快递业务量增长不及预期
• 行业大规模价格战

图表目录（摘要）

• 图1：全国快递业务量及同比增速
• 图2：实物网购规模累计值与同比增速
• 图3：东部地区快递业务量及同比
• 图4：中部地区快递业务量及同比
• 图5：西部地区快递业务量及同比
• 图6：同城快递业务量及同比
• 图7：异地快递业务量及同比
• 图8：国际快递业务量及同比
• 图9：快递单价走势
• 图10：东部地区快递平均单价及同比
• 图11：中部地区快递平均单价及同比
• 图12：西部地区快递平均单价及同比
• 图13：同城快递平均单价及同比
• 图14：异地快递平均单价及同比
• 图15：国际快递平均单价及同比
• 图16：快递行业品牌集中度指数（CR8）

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