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宝城期货豆类油脂早报总结（2026年1月23日）

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的豆类油脂品种早报，涵盖豆粕、豆油和棕榈油三种主要农产品期货品种的短期、中期及日内走势分析。报告指出，当前豆类油脂市场整体处于震荡偏弱状态，受到基本面与政策预期的双重影响，短期内受节前备货和供应节奏影响，中长期则面临成本支撑减弱和供应增加的压力。

主要品种分析

豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：

• 强现实：节前饲料企业春节备货启动，提货积极性提升，推动豆粕进入去库阶段，短期基本面支撑较强。
• 弱预期：南美大豆（尤其是巴西）产量预期创纪录，未来进口成本中枢可能下移，压制价格上行空间。
• 供应预期：春节后油厂开机率恢复，南美新作大豆集中到港，预计国内豆粕供应将显著增加，进一步承压。
• 走势判断：短期内受备货与高压榨博弈影响，反弹持续性差，价格可能反复震荡。

豆油（M）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：

• 成本支撑：美豆成本支撑较强，同时国内大豆成本亦对豆油价格形成支撑。
• 供应节奏：国内豆油供应节奏和油厂库存情况是影响价格的重要因素。
• 政策影响：美国生物燃料政策可能对豆油需求产生一定影响，但整体影响尚不明确。
• 市场博弈：短期市场对豆油的反弹存在疑虑，中长期价格走势仍需观察政策变化与实际需求兑现情况。

棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：震荡偏弱

核心逻辑：

• 基本面改善：马来西亚棕榈油产量季节性下降，出口回暖，库存有望缓慢回落。
• 政策压制：印尼B50计划取消，对棕榈油市场形成系统性压制，抑制价格反弹。
• 需求预期：斋月备货需求可能带来一定的需求增长，但需观察实际兑现情况。
• 走势判断：短期反弹后面临回落风险，中长期价格重心上移仍需政策和需求的双重支撑。

关键信息汇总

• 市场整体趋势：豆类油脂品种整体处于震荡偏弱状态，短期内受备货与供应博弈影响，价格波动较大。
• 影响因素：
  • 豆粕：国内节前备货、南美大豆丰产预期、进口成本、油厂开工与库存。
  • 豆油：美豆成本支撑、国内大豆成本、供应节奏、油厂库存、美国生物燃料政策。
  • 棕榈油：马来西亚产量与出口、印尼B50政策变化、斋月备货需求、国内到港与库存。
• 价格波动标准：
  • 跌幅大于1%为弱势。
  • 跌幅0-1%为震荡偏弱。
  • 涨幅0-1%为震荡偏强。
  • 涨幅大于1%为强势。
• 风险提示：市场存在强现实与弱预期的博弈，价格走势不确定性较大，需关注政策变化和实际供需变化。

总结

当前豆类油脂市场在短期基本面支撑与中长期预期压力之间反复震荡。豆粕因国内节前备货和南美大豆丰产预期，短期去库明显，但中长期供应增加可能带来价格承压；豆油则受美豆成本支撑和国内供应节奏影响，市场情绪偏弱；棕榈油虽有基本面改善迹象，但印尼政策调整和市场预期压制导致价格反弹乏力。整体来看，市场需密切关注政策动向、供应节奏及需求变化，以判断未来价格走势。