20221226-华龙期货-油脂周报_供需双增_油脂难觅方向_25页_4mb

报告摘要

油脂市场分析总结

核心内容

2022/2023年度全球植物油市场呈现出供需双增的态势，产量与消费均有所增长，但出口增幅大于进口增幅，导致期末库存增加，整体供需格局趋于宽松。然而，棕榈油市场仍存在一定的供应紧张局面，产量的提升有助于缓解供需矛盾，但长期增速放缓将导致其价格波动中枢上移。大豆市场则因产量大幅增加，供需格局明显宽松，全球大豆库需比上升至18.7%。此外，国际生物柴油政策的不确定性对油脂市场产生深远影响，可能对油脂价格造成波动。

主要观点

2022/2023年度全球植物油供需格局：
- 全球植物油产量和消费量均增长，其中产量增幅为4.12%，消费增幅为4.21%。
- 期末库存增加至2985万吨，库存消费比下降至14.03%。
- 由于油料增产，全球植物油市场从偏紧转为供过于求。
棕榈油市场动态：
- 2022/2023年度全球棕榈油产量增加339万吨，达到7722万吨，库存为1657万吨，库存消费比为21.80%。
- 印尼和马来西亚是全球棕榈油的主要生产国，合计占全球产量的79.98%。
- 棕榈油市场供应紧张格局依旧存在，但产量提升将逐步缓解供需矛盾。
- 马来西亚棕榈油价格受季节性产量和库存影响，呈现周期性波动。
大豆与豆油市场表现：
- 全球大豆产量增加3556万吨至39117万吨，创历史新高。
- 大豆消费量增加1750万吨至38088万吨，全球大豆库需比增至18.7%。
- 豆油产量增加251万吨至6188万吨，消费增加116万吨至6051万吨，期末库存增加31万吨至487万吨。
- 生物柴油政策存在较大不确定性，尤其是美国和欧盟的政策调整可能对豆油需求产生显著影响。
菜油市场情况：
- 全球菜籽产量在2022/2023年度明显增加，达到3165万吨，全球菜籽油产量和消费量均有所增长。
- 期末库存增加至348万吨，库消比上升至11.30%。
- 加拿大菜籽产量恢复，改善了全球供应紧张局面，但库存仍维持在较高水平。
未来市场预期：
- 油脂市场将在弱供给与弱需求之间博弈，预计供应端难以出现明显增长。
- 需求端受全球宏观经济影响，难以出现亮点。
- 高能源价格将维持油脂价格在较高水平，市场或将呈现震荡格局。

关键信息

全球植物油供需：
- 2022/2023年度全球植物油产量增加860万吨，消费增加860万吨，期末库存增加42万吨。
- 库存消费比小幅下降至14.03%，市场供需格局趋于宽松。
主要油脂品种表现：
- 豆油：产量增加251万吨至6188万吨，消费增加116万吨至6051万吨，期末库存增加31万吨至487万吨。
- 棕榈油：产量增加339万吨至7722万吨，消费增加492万吨至7600万吨，期末库存减少19万吨至1657万吨。
- 菜油：产量增加258万吨至3165万吨，消费增加138万吨至3080万吨，期末库存增加58万吨至348万吨。
政策影响：
- 生物柴油政策存在不确定性，尤其在欧美国家，可能对油脂需求造成较大影响。
- 欧盟逐步淘汰棕榈油和大豆制生物柴油的政策将长期影响油脂市场。
市场展望：
- 未来油脂市场将呈现震荡格局，价格中枢可能维持高位。
- 供应端增长有限，需求端受宏观经济影响，整体市场缺乏明显上涨或下跌驱动。

市场关注点

宏观因素：美联储加息政策、俄乌局势及原油走势将继续扰动油脂市场。
供应端：美豆供应偏紧，南美增产或缓解全球大豆供应压力；马来棕榈油增产瓶颈凸显，印尼小幅增产及出口政策变化需关注。
需求端：印度植物油库存偏高，中国缓慢累库；疫情常态化下中印消费回升，但全球生柴需求增长放缓。
生物柴油政策：美国、欧盟、巴西等国家的政策变化将对油脂市场产生深远影响，需密切关注政策动向。

附图说明

图1-3：中国豆油、棕榈油、菜油指数走势。
图4-6：美豆油、马棕榈油走势及全球植物油供需结构。
图7-9：全球植物油供需平衡表及库存变化。
图10-18：全球油料及油脂产量、消费、库存数据。

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