20221226-华龙期货-油脂周报_供需双弱_油脂震荡回落_8页_1mb

油脂市场周度分析总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现震荡回落态势，主要品种如菜油、棕榈油和豆油均出现不同程度的下跌。从市场基本面和宏观环境来看，油脂价格受到供需双弱的影响，同时原油价格回落和国内防疫政策变化也对市场情绪构成压力，导致油脂期价维持低位震荡。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 菜油：012305合约全周下跌 $0.89%$
• 棕榈油：P2305合约全周下跌 $2.89%$
• 豆油：Y2305合约全周下跌 $3.05%$

整体来看，油脂市场表现偏弱，价格持续承压。

2. 东南亚棕榈油市场

• 马来西亚棕榈油协会（MPOA）及南部棕果厂商公会（SPPOMA）预计本月前20日产量环比分别下降 $3.87%$ 和 $1.31%$
• 出口方面，ITS和SGS预计出口环比分别下降 $4.5%$ 和 $2.1%$
• 产量和出口双降，导致棕榈油市场承压，油脂整体偏弱运行

3. 美国大豆市场

• NOPA数据显示，11月大豆压榨量为1.792亿蒲，低于10月和去年同期
• 11月压榨利润从5.76美元/吨降至4.14美元/吨，跌幅超过 $20%$
• 12月压榨利润有所企稳，为4.20美元/吨，仍高于去年同期的3.6美元/吨
• 高利润支撑下，预计12月美豆压榨量在500万吨左右，压榨前景较好

4. 国内油脂市场

• 豆油：12月16日至23日，国内油厂开机率上升至 $75.69%$，预计压榨量为217.77万吨
• 棕榈油：12月16日全国重点地区棕榈油商业库存约102.45万吨，较前一周增加2.5万吨，增幅 $2.5%$
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价格为12,700元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，维持在近5年较高水平

关键信息

1. 现货价格

• 张家港四级豆油：现货价格9,190元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，基差为914元/吨，较上一交易日下跌90元/吨
• 广东24度棕榈油：现货价格7,430元/吨，较上一交易日下跌270元/吨，基差为-176元/吨，较上一交易日下跌198元/吨
• 江苏四级菜油：现货价格12,700元/吨，基差为2,565元/吨，较上一交易日上涨27元/吨

2. 库存数据

• 全国豆油库存：截至12月16日为77.50万吨，12月21日增至约75.302万吨，较上周增加 $1.29%$
• 全国棕榈油库存：截至12月21日为104.05万吨，较前一周增加 $2.5%$，为近3年来同期最高水平

3. 进口情况

• 11月份我国棕榈油进口量为70万吨，同比增加 $61.6%$

4. 市场展望

• 原油价格回落，油脂生柴政策短期内无明显变化
• 国内进口增加，供应预期较好
• 防疫政策变化对市场预期构成压力
• 综合供需因素，油脂价格预计将维持低位震荡，整体偏弱运行

操作建议

根据当前市场环境，油脂期价在供需双弱和宏观压力下，预计将继续维持低位震荡走势。投资者应关注以下因素：

• 产量与出口数据：东南亚棕榈油产量及出口情况对油脂价格有较大影响
• 压榨利润：美国大豆压榨利润企稳可能对豆油价格形成支撑
• 库存变化：国内油脂库存持续回升，可能对价格形成压力
• 政策与预期：国内防疫政策调整及生柴政策变化将影响市场情绪

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