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小麦价格大涨，白酒业绩亮眼

核心内容概述

2022年3月7日至13日，食品饮料行业整体表现弱于上证综指，但白酒板块跌幅最小，展现出较强的抗跌能力。国家统计局数据显示，2月份酒类价格环比上涨0.2%，同比上涨2.0%，显示白酒市场逐渐回暖。多家白酒企业公布的1-2月经营数据表明，白酒行业业绩表现亮眼，其中贵州茅台、酒鬼酒、山西汾酒、今世缘等企业均实现显著增长。同时，受俄乌冲突影响，小麦价格升至近14年新高，推高大众食品成本，或引发新一轮涨价行情。

主要观点

行业整体表现

• 上证综指上周下跌4.00%，食品饮料指数下跌2.06%，跑赢上证综指1.94个百分点，排名第3。
• 年初至今，食品饮料指数下跌14.78%，跑输上证综指5.71个百分点，排名第23。
• 各子板块均下跌，但白酒跌幅最小，表现相对稳健。

白酒板块表现

• 贵州茅台：发布历史首份月度经营数据，1-2月营收202亿元，净利102亿元，同比均增长20%。茅台葡萄酒销售增长91.8%，利润翻番。
• 酒鬼酒：预计1-2月归母净利润增长130%，营收增长120%，表现强劲。
• 山西汾酒：1-2月营收超74亿元，净利增长超50%，增长显著。
• 今世缘：1-2月营收24.5亿元，净利增长26%，实现“开门红”。
• 泸州老窖：刘淼接任集团党委书记、董事长，公司业绩稳步增长。
• 白酒市场趋势：白酒消费粘性强，基本面向好，长期增长潜力大。高端白酒增长确定性高，次高端白酒成长性足，建议关注其配置机会。

大众食品板块

• 小麦价格：受俄乌冲突影响，小麦价格涨至近14年新高，推高大众食品成本。
• 成本转嫁能力：大众食品需求刚性较强，企业有望通过提价转嫁成本压力，行业或将迎来二次涨价行情。
• 建议关注：调味品、休闲零食等大众食品龙头，因成本推动涨价逻辑有望持续验证。

其他食品饮料板块

• 伊利股份：1-2月营收215亿元，净利33亿元，同比增长超20%，单月营收破百亿，业绩再创新高。
• 养元饮品：2021年营收增长55.99%，净利增长33.77%，业绩恢复增长通道。
• 安井食品：拟投资10亿元建设预制菜生产基地，推动业务拓展。
• 雪花啤酒：推出新品黑狮#703樱桃绯果啤，聚焦女性市场。

关键信息

市场表现

• 上周食品饮料板块下跌2.06%，白酒板块仅微跌0.64%，跌幅最小。
• 食品饮料板块PE-TTM整体偏高，但白酒板块估值相对较低。

行业动态

• 乌克兰局势：推高小麦价格，加剧大众食品成本压力。
• 白酒市场回暖：酒类价格同比上涨2.0%，消费信心逐步恢复。
• 企业战略调整：西凤酒与百川名品达成战略合作，泸州老窖管理层变动，茅台葡萄酒业务持续增长。

投资建议

• 白酒：建议关注高端、次高端白酒配置机会。
• 啤酒：建议关注高端化啤酒龙头，行业长期向好。
• 大众食品：成本推动下，涨价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等龙头。

风险提示

1. 政策风险：白酒等板块受政策影响较大，消费场景限制可能带来行业调整。
2. 食品安全风险：食品安全问题可能影响消费者信任及行业表现。
3. 疫情风险：疫情常态化可能影响食品饮料供需及市场复苏节奏。
4. 经济增速不及预期风险：部分子板块具有周期性，经济下行可能对业绩产生负面影响。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重点公司公告

大事提醒

图表说明

• 图表1-4：展示食品饮料板块及子板块的涨跌幅与PE-TTM数据。
• 图表5-11：提供白酒板块个股表现、价格跟踪、北向资金流动及重点公司公告信息。
• 图表12-13：列出上市公司公告及大事提醒，包括股东大会、业绩披露等。

总结

整体来看，食品饮料行业在2022年3月初经历市场回调，但白酒板块表现相对稳健，业绩亮眼。同时，受俄乌冲突影响，小麦价格大幅上涨，推动大众食品行业成本上升，或引发新一轮涨价。建议投资者关注高端、次高端白酒及调味品、休闲零食等大众食品龙头。行业整体仍具备增长潜力，但需警惕政策、安全、疫情及经济增速等风险因素。