20220314-万联证券-休闲服务行业周观点_中免1-2月经营数据亮眼_云南政府出手救旅游业于水火_9页_921kb

中免1-2月经营数据亮眼，云南政府出手救旅游业于水火

核心内容概览

本报告聚焦休闲服务行业，重点分析旅游与教育两大子行业。在整体市场下跌背景下，社会服务指数表现较差，但部分企业仍展现韧性，尤其是免税零售企业中免集团。此外，云南省出台政策支持旅游业复苏，乡村民宿市场表现突出，但全国多地受疫情影响，旅游业务受限。教育行业则面临政策调整与消费者权益保护问题。

主要观点

1. 旅游行业

• 中免集团业绩亮眼：1-2月营收约131亿元，同比增长约20%，净利润约24亿元，同比增长约20%，显示其在疫情下的抗压能力。
• 云南政策支持：云南省发布《关于精准做好疫情防控加快旅游业恢复发展的若干政策措施》，提出“五个不准”“三个不得”，防止防疫层层加码，推动旅游业复苏。
• 乡村民宿增长迅速：2021年途家平台乡村民宿订单同比增长30%，全国民宿数量超350万家，乡村民宿成为疫情后增长最快的细分市场。
• 疫情限制影响跨省游：甘肃暂停旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务，香港疫情持续，内地疫情反扑，旅游零售业复苏受阻。
• 投资建议：关注受益于政策支持和渠道优势的免税龙头、疫情常态化下客流恢复的演艺龙头、近郊游和宽松政策支持的头部旅行社、抗风险能力强的酒店龙头。

2. 教育行业

• 海淀区学科类培训机构完成备案：31家校外培训机构完成收费备案审核，包括高思、朴新、海帆等知名机构。
• 行业问题突出：中消协发布报告指出，校外培训行业存在合同纠纷多、售后难、虚假宣传、预付式消费风险大等问题。
• 投资建议：关注积极转型、符合政策要求的职业教育公司。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上周下跌4.00%，申万社会服务指数下跌7.91%，跑输大盘3.91个百分点，排名垫底。
• 年初至今，上证综指下跌9.07%，社会服务指数下跌11.41%，跑赢大盘2.34个百分点，排名第17。
• 主要子板块均下跌，其中酒店餐饮下跌11.65%，旅游及景区下跌7.16%，教育下跌9.9%，专业服务下跌3.2%，体育下跌5.72%。

PE估值情况

• 酒店餐饮板块PE为90.49，旅游及景区PE为61.22，教育PE为48.85。

上市公司公告

• 当代文体：为控股子公司提供3,000万元担保。
• 西安旅游：副总经理刘娟辞职。
• 西安饮食：子公司常宁宫拟进行综合提升改造。
• 丽江股份：2021年营收下降16.87%，净利润亏损3,780.32万元。
• 行动教育：2021年营收增长46.62%，净利润增长60.05%。
• 中公教育：控股股东李永新质押股份，累计占总股本8.81%。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，可能因自然灾害、安全事故等导致业绩下滑。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能影响企业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，可能带来团队融合和经营风险。

投资评级

基准指数：沪深300指数

附注

• 本报告由万联证券股份有限公司研究所发布。
• 分析师：陈雯，执业证书编号：S0270519060001。
• 研究助理：叶柏良。
• 报告仅供客户使用，未经许可不得引用、复制或转载。