20211207-浙商证券-可转债专题报告_从转股价格看兴业银行（601166.SH）未来的股价空间_5页_485kb

固定收益专题研究：兴业银行可转债发行分析

核心内容概览

本报告分析了兴业银行股份有限公司（601166.SH）公开发行A股可转换公司债券（可转债）的相关信息，重点围绕转股价格的确定、可转债投资价值及潜在风险等方面展开。

主要观点与关键信息

1. 可转债发行获证监会审批

• 发行情况：兴业银行于2021年12月6日发布公告，其公开发行A股可转换公司债券的申请已获中国证监会发行审核委员会审核通过。
• 发行规模：本次可转债发行总额不超过人民币500亿元，期限为6年。
• 资金用途：募集资金将用于支持公司未来业务发展，提升资本实力，符合其作为系统性重要银行的扩张需求。

2. 转股价格的确定依据

• 定价规则：初始转股价格不低于募集说明书公告日前三十日、前二十日及前一日的A股股票交易均价，以及最近一期经审计的每股净资产（BPS）。
• 除权调整：若期间发生送股、资本公积金转增股本或配股等除权事项，BPS将按调整后数值计算。
• 当前BPS：根据2020年年报，兴业银行每股净资产为25.50元，扣除分红后调整为24.70元。
• 当前股价：截至2021年12月6日收盘，兴业银行股价为18.52元，低于转股价格下限。

3. 转股与强赎价格分析

• 转股价格下限：24.70元（当前股价18.52元，有约**33.37%**的上涨空间）。
• 强赎价格：若触发强赎条款，股价需达到32.11元（即24.70元的130%），距当前股价有约**73.38%**的涨幅空间。
• 预期BPS增长：根据Wind一致预期，2021年兴业银行BPS将升至28.30元，这可能增加转股难度，因此预计转债发行将在2022年年报披露前进行。

4. 可转债投资价值评估

• 盈利表现：2021年1-3季度，兴业银行归母净利润同比增长23.4%，在股份制银行中排名第二。
• 中间收入增长：中收同比增长26.3%，增速居股份行首位，显示出“财富银行”与“投资银行”建设的成效。
• 资本补充作用：若可转债全额转股，将为兴业银行补充0.8pc的核心一级资本，使其资本充足率提升至10.36%。
• 投资建议：建议积极申购该可转债，因其具备较好的性价比与增长潜力。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能影响银行盈利能力。
• 不良资产风险：不良贷款大幅暴露可能对银行资产质量造成冲击。

关键数据汇总

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅**+20%**以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅**+10%~+20%**；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅**-10%~+10%**；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅**-10%**以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业相对沪深300指数涨幅**+10%**以上；
  • 中性：行业相对沪深300指数涨幅**-10%~+10%**；
  • 看淡：行业相对沪深300指数涨幅**-10%**以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。