20230703-开源证券-华洋赛车-834058.NQ-北交所新股申购报告_KAYO专注全地形车与越野摩托车_海外需求有望回暖_28页_3mb

北交所新股申购报告：华洋赛车(834058.BJ)

🔍 一、行业分析

✅ 1. 全球摩托车与全地形车市场状况

• 非道路摩托车（两轮）：全球预计至2026年销量可增至1.6385亿辆（2021年基数）。
• 中国市场：以出口为导向，2021年出口量同比+237%；中大排量休闲运动车型需求快速增长。
• 全地形车（ATV/UTV）
  • 全球市场增长率达67%（2020-2027年），预计2027年市场规模超1195亿美元。
  • UTV年复合增速达86%，是主要增量赛道。

✅ 2. 行业发展趋势

• 技术导向：轻量化、高强度、电动化、智能化。
• 政策与区域：欧美等发达国家市场为主要出口目标，中国厂商正加速全球化布局。
• 产品结构升级：由中小排量向中大排量、多用途方向发展，资本与技术壁垒高。

🚀 二、公司概况与财务表现

✅ 1. 华洋赛车基本信息

• 主营业务：自主品牌非道路两轮 motorcycle 和全地形车（ATV、UTV、SSV）设计制造。
• 主要产品系列：
  • 两轮摩托车：PitBike、DirtBike、MiniGp 等，专注儿童娱乐和成人赛事场景。
  • 全地形车（UTV、SSV）：针对户外作业、特种越野、休闲代步。
• 战略布局：自有品牌战略升级，欧洲、北美为核心市场。

✅ 2. 财务表现

• 2022年业绩：
  • 营收42.4亿元（-40.39%），净利润6.61亿元（-26.42%），净利率达15.6%。
  • 毛利率提升至21.85%，自有品牌占比93%。
• 2023年动态：
  • 综合毛利率21.85%，净利率15.6%，净利润降幅小于营收降幅。
• 订单情况：截至2023Q4，在手订单17.68亿元，同比增长406.8%。

🔧 三、核心优势与潜在风险

✅ 1. 竞争壁垒

• 技术实力：82项专利（发明专利1项、实用新型36项），核心布局车架轻量化设计、传动系统优化等。
• 品牌与渠道：已进入50多个国家市场，经销商超百家，客户集中度较高（2022年前五大客户占65%）。
• 研发与产能：运动摩托车智能制造项目达产后可形成年产40万辆产能（当前产能基础上扩产2倍）。

⚠️ 2. 风险提示

• 海外市场波动风险：主要依赖欧美，贸易政策与地缘风险增加跨国销售稳定性。
• 产品波动风险：行业产品结构变动、技术迭代快、电动化趋势冲击传统 M 产品。
• 汇率与成本风险：人民币波动、原材料价格波动等影响毛利水平 √

📊 四、估值与投资展望

• 估值区间：截至2023年，可比公司PETTM均值25.4倍，中值23.5倍。
• 发展前景优化：在手订单强劲，募投项目落地后产能提升、新能源应用扩展、国际品牌影响力提升可对业绩形成强力支撑。

📎 报告标注及声明

📊 本报告旨在评估华洋赛车的投资价值，基于对该公司业务模式、财务数据、市场环境及行业格局的综合分析，结合未来需求预期与技术演进趋势，提供参考性投资建议。