深度报告-20230918-开源证券-北交所首次覆盖报告_KAYO聚焦越野_海外需求预期回暖有望跃洋再续纵横_29页_3mb

公司概况：

• 华洋赛车成立于1999年，专注于非道路越野车的研发、生产和销售，拥有包括PitBike、DirtBike、MiniGp、ATV、SSV五大产品体系，主要市场集中于欧美等国家和地区，2022年营收424亿元，净利润661万元，毛利率提升至21.85%。

市场与行业分析：

• 非道路两轮摩托车市场需求预计到2026年，销量将增加至1.6385亿辆，年均复合增长2.1%。
• 全地形车市场规模预计到2027年将达119.5亿美元，其中UTV年均复合增长率达8.6%。

财务与估值：

• 2022年实现净利润661万元，毛利率21.85%，同比提升。
• 公司估值PE为136倍，PB为0.18倍，评级为“增持”，与可比公司均值PE为18.6倍。

投资建议：

• 投资预测公司2023-2025年的净利润分别为6900万元、8300万元、1亿元，对应EPS分别为1.22元、1.49元、1.79元，PE分别为136、112、93倍。

主要风险：

• 销售国市场变化、国际品牌竞争加剧、海外准入政策调整。