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7月铜月报：铜价先扬后抑，七月报表整体呈跌势

一、行情回顾

7月铜价呈现先扬后抑走势，整体下跌。月初从77000元震荡区回升至80000元附近，随后快速回吐涨幅，下跌至72700元一线。

二、宏观面分析

美国经济与政策

美国6月CPI同比升3%，创去年6月以来最低水平；核心CPI同比升33%，略高于预期。PPI数据表现分化，不同机构对通胀形势判断不一。市场预期美联储年内或将降息70个基点。此外，美国ADP就业人数增加122万人，就业市场降温趋势显现。

欧洲经济与PMI

欧元区制造业PMI降至45.6%，连续位于荣枯线以下。德法两国制造业PMI同样下滑，显示欧元区经济复苏乏力。

中国经济数据与政策

1-6月国内GDP增长5%，一季二季增速有所回落。6月消费和工业增加值增长放缓，非农数据表现乏力。7月央行超预期降息，下调LPR，并加大逆周期调节力度，政策重心仍在稳增长。

专项政策推动

政府印发《关于加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，推出3000亿元财政支持，提高汽车报废补贴标准，推动新能源车更新。这些政策旨在提振市场信心，促进经济活动增强。

三、基本面分析

铜矿供应与精炼费

智利上半年铜产量同比下滑，秘鲁产量小幅增长。中国精炼铜产量6月增长36%，月度产量达1128万吨。TC加工费于7月现小幅回升至9美元/干吨，但整体仍处低位区间。

废铜进口形势

废铜进口量环比大幅下滑14.49%，随着精废价差扩大，精铜冶炼厂利润受压，近期精废价差收窄，冶炼厂改用废铜积极性下降。

库存与需求

电网领域1-6月发电设备利用小时数下降，节能降碳政策对新能源投资中长期利好。房地产投资持续疲软，市场重在期待后续稳增长政策出台。汽车方面，上半年销量呈高增长态势，尤其新能源汽车占比提升；白电受益于换新政策销量呈增长态势。

铜库存压力

LME和COMEX铜库存同比上升，尤其是工业复苏不及预期背景下出现供过于求的迹象明显，国内交易所库存一路降至301万吨，虽有所下降但总体库存仍偏高。

四、后市研判

综合各因素，预计8月份铜价主要将在宏观预期博弈中呈现宽幅震荡走势。短期端供需难以对市场形成长线支撑，更多需关注9月前美联储政策动向以及国内财政政策的进一步释放，中期关注设备更新和新能源产业发展动态。