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从政策到基本面，关注旺季开工

核心内容

本报告分析了A股市场在“两会”后进入春季开工旺季期间的市场表现与投资机会。核心观点包括：

• 市场趋势：成长板块因政策催化和超跌反弹表现强势，周期板块则因经济基本面疲软表现较弱。
• 政策支持：近期多项政策利好推动科技创新和新经济企业的发展，市场对成长板块的长期预期持续强化。
• 基本面分析：当前经济数据表明需求疲弱，周期板块业绩增长乏力，需关注旺季开工情况以判断经济基本面是否改善。
• 行业配置建议：短期成长板块仍有向上动能，但需等待业绩底确认；周期板块或有博弈性机会，特别是房地产、建材、建筑、煤炭、有色等行业。
• 风险提示：包括工业品价格下跌、金融去杠杆、外围股市调整风险等。

主要观点

• 政策催化：两会期间出台的多项政策，如注册制延期、支持“新经济”等，提升了市场对成长板块的预期，推动其短期表现。
• 成长表现：成长板块在节前因业绩“爆雷”和政策影响出现调整，节后因政策利好和市场情绪提升而反弹。
• 周期板块表现：周期板块受金融数据疲软和高频数据回落影响，表现不佳，但旺季开工可能带来反弹机会。
• “四月决断”：4月公布的一季度数据是判断全年经济基本面的关键，市场将据此调整对股市走势的预期。
• 行业表现：历史数据显示，春季开工旺季期间，房地产和建材等周期行业表现较好；而二季度至三季度期间，消费和成长行业表现更优。

关键信息

一周市场回顾

• A股普遍上涨，市场风险偏好提升。
• 中小创成长板块涨幅领先，TMT、医药、休闲服务等行业表现较好。
• 钢铁、煤炭、有色等周期性行业涨幅靠后。

一周量化行业比较结果

• 排名靠前行业：非银、医药、房地产、通信、军工。
• 盈利预测变动：机械、钢铁、建材、非银、房地产等行业变动幅度居前。
• 流动性较强：非银、医药、通信、家电、军工等行业资金流动性较强。
• 估值较低：传媒、军工、商贸、电气设备、公用事业等行业估值相对较低。

风险提示

1. 工业品价格下跌可能导致周期板块业绩增速回落。
2. 金融去杠杆及全球央行货币政策收缩可能引发国内利率上行。
3. 外围股市调整可能通过情绪传导影响国内市场。

配置建议

• 短期：成长板块仍具向上动能，但需关注一季报业绩情况。
• 中期：若旺季开工数据超预期，周期板块可能迎来反弹机会。
• 重点行业：房地产、建材、建筑、煤炭、有色等周期行业在春季开工旺季表现较好；消费和成长行业在二季度至三季度表现更优。

附录：3月金股

光大证券推荐的3月投资组合包括：

• 洛阳钼业（有色）：Tenke矿放量，铜钴价上行。
• *ST华菱（钢铁）：低估值，回归主业后盈利提升。
• 恒力股份（石化）：炼化项目推进，聚酯景气度高。
• 阳煤化工（化工）：尿素行业景气周期开启。
• 苏交科（建筑）：设计产业链稳定，海外业务增长。
• 中国巨石（建材）：供需优化，产能释放。
• 招商银行（银行）：估值低位，轻型化转型。
• 光明地产（地产）：业绩增长，融资渠道多元。
• 天顺风能（电新）：风电行业底部反转。
• 科大讯飞（计算机）：语音技术龙头，AI应用广泛。
• 高新兴（通信）：物联网连接数增长。
• 三环集团（电子）：光纤插芯和陶瓷外观件需求上升。
• 内蒙一机（军工）：军品双提升，混改受益。
• 罗莱生活（纺织服装）：中高端家纺龙头。
• 润达医疗（医药）：IVD集采龙头，成长性强。
• 周大生（零售）：黄金珠宝复苏，品牌优势。
• 蓝帆医疗（中小盘）：医疗级PVC手套龙头，收购潜力大。

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，基于合法合规信息，独立、客观。
• 分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

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