20161208-西南证券-电子行业2017年年度投资策略：后智能手机时代的电子浪潮_42页_4mb

报告摘要

电子行业总结

核心内容

电子行业在2016年前三季度保持了较高景气度，166家上市公司实现营收4067.2亿元，同比增长27.5%；实现归母净利润254.8亿元，同比增长21.9%。电子板块整体上涨12.5%，优于市场整体表现，其中显示器件和电子零部件制造涨幅较大，分别为27.2%和21.8%。电子板块市盈率约73倍，高于中小板，接近创业板。

进入“后智能手机时代”后，电子行业面临新的挑战与机遇，建议关注三大投资主线：半导体国产化、物联网与汽车电子、消费电子微创新。

主要观点

1. 半导体国产化势不可挡

中国半导体产业增速高于全球，但国产化率仍较低，仅约20%。
国内存储器产业在政策和资金支持下，有望实现国产替代，特别是在3D NAND领域具备弯道超车的可能性。
云计算、大数据等推动数据存储市场增长，国内存储行业崛起将打破国际巨头垄断。
2016年我国集成电路设计行业销售额达1325亿元，年复合增长率29%。海思和展讯进入全球前十，细分领域领先厂商将优先受益。

2. 物联网开启下一个风口

物联网被视为继计算机、互联网、智能手机之后的信息产业新风口，预计到2020年市场规模将达1.7万亿美元。
中国物联网市场规模在2015年为7500亿元，预计2020年将超过1.8万亿元。
LPWAN（低功耗广域网）技术如NB-IoT、LoRa、SigFox等，已具备规模化应用条件，NB-IoT有望成为主流。
LTE-V推动车联网发展，未来有望打开万亿市场空间，2020年全球车联网市场规模将达2160亿美元。
MEMS传感器市场增速强劲，全球市场规模预计从2012年的110亿美元增长至2018年的220亿美元以上，国产化替代空间巨大。

3. 汽车电子掀起新一轮浪潮

汽车电子渗透率持续提升，2020年将占整车成本的50%，而目前约为35%。
随着自动驾驶、智能网联技术发展，汽车电子行业将向智能化、网络化演进。
2016年中国汽车电子市场规模预计超过5000亿元，新能源汽车推动电子化率提升。
国内厂商在中低端市场具备一定竞争力，通过并购和合作有望突破行业门槛，向高端市场拓展。

4. 消费电子步入微创新时代

智能手机市场增速放缓，2016年预计下滑至个位数，微创新成为主要趋势。
OLED显示技术处于高成长期，国内产能投入为国产替代提供机遇。
无线充电市场快速增长，智能手机无线充电渗透率有望提升至50%，新能源汽车是另一大蓝海市场。

关键信息

行业数据：2016年电子行业营收4067.2亿元，同比增长27.5%；净利润254.8亿元，同比增长21.9%。
投资主线：半导体国产化、物联网、汽车电子。
重点公司：
- 东软载波（300183）：载波技术领先，MCU空间巨大。
- 菲利华（300395）：高端石英材料供应商，半导体打开想象空间。
- 硕贝德（300322）：天线和指纹识别双轮驱动业绩高增长。
- 生益科技（600183）：覆铜板行业龙头，高频高速助力腾飞。
- 长信科技（300088）：触显龙头企业，车载显示和新能源电池驱动成长。
- 信维通信（300136）：打造全球射频一流企业，多元化路线开启新成长。
- 深科技（000021）：高端制造和智能电表为基石，存储封测打开空间。
- 兴森科技（002436）：IC载板稀缺标的，半导体和军工业务构筑壁垒。

投资策略

围绕三大主线，重点关注具备核心技术、市场前景和成长潜力的公司，尤其是：

半导体国产化：具备自主创新能力、政策支持下的存储器和IC设计企业。
物联网：具备LPWAN、LTE-V、MEMS传感器等技术能力的公司。
汽车电子：具备MCU、ASIC、传感器等核心技术，或通过海外并购获取技术能力的厂商。

未来展望

半导体行业：预计在“十三五”末期，国产IC产品将满足国内50%需求，年均增长率超过20%。
物联网行业：规模化应用已具条件，NB-IoT、LTE-V等技术将推动其快速发展，市场规模有望持续扩大。
汽车电子行业：随着新能源汽车和自动驾驶的发展，汽车电子渗透率和单位价值将持续提升，国内厂商有望在全球化布局中崛起。
消费电子行业：OLED和无线充电等微创新技术将引领新一轮增长，提升用户体验。

数据来源

公司公告
西南证券
Wind资讯
工信部、工信部
Juniper Research、IDC、Yole Development等第三方机构

附录：投资标的推荐表

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
300183	东软载波	27	买入	0.61, 0.75, 0.96	43.85, 36.00, 28.12
300322	硕贝德	18.54	买入	-0.26, 0.28, 0.50	-72.80, 65.40, 37.21
600183	生益科技	11.32	买入	0.38, 0.51, 0.67	29.90, 22.14, 16.99