深度报告-20220825-天风证券-电子_后智能手机时代光学看什么_光学标的未来谁能走出来__63页_9mb

电子行业光学产业链投资分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于后智能手机时代光学产业的未来发展，重点分析消费电子、车载、ARVR、激光雷达四大应用领域。通过对比市场空间、技术趋势、竞争格局及投资逻辑，为投资者提供清晰的行业洞察。

主要观点与关键信息

1. 智能手机光学市场

• 市场空间：2020年智能手机光学市场空间为1723亿元，预计2025年将增长至2823亿元，CAGR为10%。
• 技术升级：主要关注7P→8P镜头升级、玻塑混合镜头渗透率提升、ToF和潜望式镜头渗透率提升。
• 竞争格局：
  • 安卓：行业竞争加剧，关注需求变化、零部件库存、供应商格局。
  • 苹果：关注其创新（如2023年可能引入潜望式摄像头）及供应链变化（舜宇光学科技有望份额提升）。
• 光学成本结构：CIS（52%）、镜头（20%）、模组（19%）、音圈马达（6%）、红外截止滤光片（3%）。

2. AR/VR光学市场

• 市场空间：2020年虚拟现实光学市场空间为27.4亿元，预计2025年将增长至272.76亿元，CAGR为58%。
• 技术路线：
  • VR：非球面透镜→菲涅尔透镜→Pancake透镜。
  • AR：光波导技术有望成为主流。
• 投资逻辑：建议关注绑定Meta和苹果的光学供应链厂商，如立讯精密、高伟电子（港股）。

3. 车载光学市场

• 市场空间：2020年车载摄像头市场空间为443亿元，预计2025年将增长至1338.56亿元，CAGR为24.8%。
• 技术升级：摄像头数量从1.9颗提升至3.8颗，ASP从300元/颗提升至400元/颗。
• 竞争格局：舜宇光学科技为全球车载镜头龙头，建议关注宇瞳光学等。

4. 激光雷达市场

• 市场空间：2020年激光雷达光学元件市场空间为3亿元，预计2025年将增长至489.50亿元，CAGR为76%。
• 技术路线：发射端、扫描端、接收端技术路线存在分化，光学元件主要功能为光路调整与光学整形。
• 投资逻辑：优先看好绑定第一梯队激光雷达厂商（速腾聚创、华为、禾赛、图达通、大疆Livox）的光学标的，推荐舜宇光学科技（港股），建议关注炬光科技、永新光学、蓝特光学等。

投资建议

推荐标的

• A股：立讯精密、歌尔股份、闻泰科技、联创电子、永新光学、炬光科技、凤凰光学、蓝特光学、福晶科技、宇瞳光学、力鼎光电、美迪凯、苏大维格、联合光电、中光学、福光股份、五方光电、腾景科技。
• 港股：舜宇光学科技、瑞声科技、高伟电子、丘钛科技。

核心逻辑

• 从上至下优选：关注绑定龙头客户并成功落地产品的厂商。
• 技术迭代+竞争格局：优先选择技术路线明确、具备先发优势的厂商。

风险提示

• 市场竞争激烈，产品降价幅度大。
• 终端硬件销量及渗透率提升不及预期。
• 技术路线分化或迭代风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。

图表与数据来源

• 图1：光学行业与厂商主逻辑
• 图2：光学市场空间跟随硬件周期成长
• 图3：光学标的下游行业
• 图4：智能手机摄像头历年复盘及未来测算
• 图5：智能手机摄像头演变示意图
• 图6：手机摄像头产品结构
• 图7：智能手机镜头演变示意图
• 图8：搭载玻塑混合镜头的手机机型情况
• 图9：2022年2月安卓畅销机型摄像头配置情况
• 图10：智能手机3D成像和感知技术发展趋势
• 图11：激光雷达原理
• 图12：智能手机后摄像头3D成像渗透率
• 图13：潜望式摄像头原理示意图
• 图14：苹果双棱镜折叠式镜头专利
• 图15：潜望式摄像头光路改变方案示意图
• 图16：苹果潜望式摄像头模组结构
• 图17：智能手机摄像头模组产业链情况
• 图18：不同规格手机镜头竞争格局
• 图19：国内手机镜头厂商玻塑混合镜头布局
• 图20：2020Q1-2021Q4全球XR竞争格局
• 图21：Akonia专利：光均匀化
• 图22：Akonia专利：梳状位移斜反射镜
• 图23：Akonia专利：二维光均匀化
• 图24：汽车智能化
• 图25：自动驾驶各层级对应的功能实现及渗透率
• 图26：国内外主流车厂推出各层级自动驾驶进程
• 图27：不同自动驾驶级别单车对传感器的需求量
• 图28：车厂单车车载传感器配置
• 图29：各类传感器方案及市场空间增速对比
• 图30：自动驾驶产业链
• 图31：车载摄像头种类
• 图32：车载镜头与消费镜头的异同
• 图33：车载镜头供应链厂商产品及发展路径
• 图34：车载摄像头模组竞争格局
• 图35：车载镜头市场规模预测
• 图36：2021年车载CIS竞争格局
• 图37：车载镜头供应链厂商产业链延伸&格局变化
• 图38：不同类型传感器提供感知冗余
• 图39：不同等级自动驾驶车辆对于传感器硬件配置要求
• 图40：主流激光雷达厂商方案布局（国外）
• 图41：主流激光雷达厂商方案布局（国内）
• 图42：车用激光雷达技术发展趋势
• 图43：激光雷达理想技术要求
• 图44：激光雷达原理按照发射模组光源类型+扫描方式分类
• 图45：激光雷达格局
• 图46：激光雷达产业链投资机会
• 图47：第一梯队整机厂商的光学标的

数据来源

• 市场空间测算：IDC、Counterpoint、EET China、OPPO官网、爱集微网、KKnews、His Markit、Flipkart、华为官网、Vivo官网、MEMS、YOLE、观研报告网、智车科技、控安汽车研究院、罗兰贝格、麦肯锡、智东西、CAICT、His Markit、Patently Apple、天风证券研究所。
• 相关报告：
  1. 《电子-行业投资策略：下半年的重点还是汽车、虚拟显示、中游扩产》（2022-08-03）
  2. 《电子-行业深度研究：向“第三生活空间”迈进，智能化大潮座舱先行》（2022-06-14）
  3. 《电子-行业专题研究：电子行业一季报总结》（2022-05-05）

光学核心能力分类

光学产业链核心能力与产品

• 手机镜头：大立光、玉晶光、舜宇光学科技等。
• 车载镜头：舜宇光学科技、联创电子等。
• 红外截止滤光片：五方光电、苏大维格等。
• 激光雷达：炬光科技、永新光学、蓝特光学等。

结论

后智能手机时代，光学产业正迎来新的增长机遇。消费电子、车载、ARVR、激光雷达四大领域具备高成长性，尤其是车载和ARVR市场增速显著。建议重点关注具备技术优势、绑定龙头客户、在新兴市场有布局的光学标的，如舜宇光学科技、立讯精密、高伟电子等。同时，需关注市场竞争、技术迭代及终端需求变化等潜在风险。