20161208-西南证券-电子行业2017年年度投资策略_后智能手机时代的电子浪潮_41页_4mb

后智能手机时代的电子浪潮总结

核心内容

电子行业在2016年前三季度保持高景气度，166家上市公司实现营收4067.2亿元，同比增长27.5%；实现归母净利润254.8亿元，同比增长21.9%。电子板块整体上涨12.5%，高于市场整体表现，市盈率约73倍，高于中小板，接近创业板。随着智能手机市场趋于饱和，电子行业进入“后智能手机时代”，建议重点关注半导体国产化、物联网和汽车电子、消费电子微创新三大投资主线。

主要观点

半导体国产化势不可挡

• 中国半导体产业增速高于全球，但国产化比重仍较低，仅为20%。
• 云计算、大数据推动数据存储市场增长，大基金和政府支持存储器产业化进程，特别是3D NAND领域具备弯道超车的可能性。
• 我国集成电路设计行业年复合增速达29%，海思和展讯进入全球前十大设计企业，细分领域领先厂商优先受益。

物联网开启下一个风口

• 我国物联网产业链日趋完整，具备覆盖硬件、软件、系统集成、运营服务等环节。
• LPWAN满足低功耗广覆盖需求，NB-IoT或成为主流，具备成本低、广覆盖、高容量等优势。
• LTE-V标准稳步推进，车联网市场有望打开万亿空间。
• MEMS传感器市场增速强劲，国产化替代空间巨大，预计2018年全球市场规模将达220亿美元以上。

汽车电子掀起新一轮浪潮

• 汽车电子渗透率不断提升，占整车成本比从35%有望增长至2020年的50%。
• 自动驾驶加速汽车电子化、智能化，驾驶辅助系统、车载信息系统、电池管理系统等是当前最具潜力的细分领域。
• 汽车电子产业加速向中国转移，国内厂商提升空间巨大，建议关注海外收购合作和元器件龙头。

消费电子步入微创新时代

• 智能手机进入同质化阶段，微创新成为主流，OLED显示和无线充电是重点发展方向。
• OLED处于高成长期，我国高产能投入为国产替代提供机遇。
• 无线充电渗透率有望快速提升至50%，新能源汽车成为另一片蓝海市场。

关键信息

• 半导体国产化：预计未来5年国产产品将满足国内50%的需求。
• 物联网：全球市场规模预计从2015年的7000亿美元增长至2020年的1.7万亿美元，复合增速近20%。
• 汽车电子：预计2020年全球汽车电子市场规模将达3000亿美元，中国有望成为主要增长点。
• 消费电子：OLED和无线充电成为未来消费电子的重要创新方向。

投资标的推荐

以下公司被重点推荐：

• 东软载波（300183）：载波技术领先，MCU空间巨大。
• 菲利华（300395）：高端石英材料供应商，半导体打开想象空间。
• 硕贝德（300322）：天线、指纹双轮驱动业绩高增长。
• 生益科技（600183）：覆铜板行业龙头，高频高速助力腾飞。
• 长信科技（300088）：触显龙头企业，车载显示和新能源电池驱动成长。
• 信维通信（300136）：打造全球射频一流企业，多元化路线开启新成长。
• 深科技（000021）：高端制造、智能电表为基石，存储封测打开空间。
• 兴森科技（002436）：IC载板稀缺标的，半导体、军工业务构筑壁垒。

投资策略与盈利预测

行业数据

• 股票家数：170家
• 行业总市值：22,011.49亿元
• 流通市值：21,881.17亿元
• 行业市盈率TTM：59.12倍
• 沪深300市盈率TTM：13.4倍

图表目录

• 图1：电子板块历年营收及增速情况
• 图2：电子板块历年净利润及增速情况
• 图3：2016年前三季度A股板块整体表现
• 图4：2016年前三季度电子板块各子行业表现
• 图5：电子板块整体PE与沪深300比较
• 图6：电子板块总市值与沪深300比较（亿元）
• 图7：全球集成电路销售额（亿美元）及增长率
• 图8：中国集成电路销售额及增长率（亿元）
• 图9：中国半导体市场需求占全球比重
• 图10：中国集成电路和原油进口金额（亿美元）
• 图11：中国集成电路产业崛起
• 图12：集成电路产业全球并购
• 图13：全球存储市场规模
• 图14：中国存储器市场规模
• 图15：全球数据增长情况
• 图16：SSD在服务器中的渗透率
• 图17：全球DRAM厂商市场份额
• 图18：全球NAND厂商市场份额
• 图19：存储器项目不断进展
• 图20：3D NAND结构图
• 图21：中国集成电路设计企业销售额及增速
• 图22：2015年全球Fabless市场销售收入排名
• 图23：全球物联网市场规模及预测
• 图24：中国物联网市场规模及预测
• 图25：物联网架构
• 图26：物联网产业生态
• 图27：LPWA需求潜力巨大
• 图28：中国LPWAN行业市场规模及预测
• 图29：NB-IoT标准进展
• 图30：NB-IoT生态链
• 图31：NB-IoT智能表应用
• 图32：NB-IoT未来有望应用于更多领域
• 图33：车联网演进方向
• 图34：LTE-V标准演进路线
• 图35：LTE-V系统的两种通信方式
• 图36：全球MEMS市场规模
• 图37：MEMS传感器应用市场份额
• 图38：2006-2016年全球汽车电子市场规模预估
• 图39：2020年全球汽车电子细分行业规模
• 图40：汽车电子占汽车总成本比例
• 图41：各车型中汽车电子成本占比
• 图42：汽车电子细分领域的不同周期
• 图43：汽车电子各分类市场及其增速
• 图44：自动驾驶产业链
• 图45：汽车电子各分类市场及其增速
• 图46：汽车电子产业链
• 图47：全球智能手机出货量及预测
• 图48：OLED按驱动方式分类
• 图49：OLED应用领域
• 图50：OLED在智能手表上的应用（Apple Watch）
• 图51：OLED在智能眼镜上的应用（三星GEAR VR）
• 图52：OLED市场规模及预测
• 图53：世界各类显示技术所占份额
• 图54：电磁感应式无线充电原理
• 图55：磁场共振式无线充电原理
• 图56：2015-2020年无线充电市场规模预测
• 图57：支持无线充电的手机机型
• 图58：东软载波业绩预测与估值指标
• 图59：东软载波股价表现
• 图60：菲利华业绩预测与估值指标
• 图61：菲利华股价表现
• 图62：硕贝德业绩预测与估值指标
• 图63：硕贝德股价表现
• 图64：生益科技业绩预测与估值指标
• 图65：生益科技股价表现
• 图66：长信科技业绩预测与估值指标
• 图67：长信科技股价表现
• 图68：信维通信业绩预测与估值指标
• 图69：信维通信股价表现
• 图70：深科技业绩预测与估值指标
• 图71：深科技股价表现
• 图72：兴森科技业绩预测与估值指标
• 图73：兴森科技股价表现
• 图74：部分公司估值表

相关研究

1. 电子行业周报（11.21-11.27）：继续关注有业绩、安全边际较高的个股（2016-11-28）
2. 电子行业周报（10.31-11.6）：建议关注有业绩、安全边际较高的个股（2016-11-07）
3. 电子行业周报（10.17-10.23）：关注业绩超预期和涨价逻辑的个股（2016-10-24）
4. 电子行业周报（10.10-10.16）：关注三季报业绩或超预期的投资机会

产业背景与发展趋势

• 智能手机市场趋于饱和，增速从2015年开始出现拐点，电子行业进入后智能手机时代。
• 物联网、汽车电子、消费电子微创新成为未来主要投资方向。
• 中国在半导体、物联网、汽车电子等领域具备巨大发展潜力，政策支持和市场增长推动产业快速发展。

总结

电子行业在后智能手机时代正迎来新的增长机遇，重点发展方向包括半导体国产化、物联网、汽车电子和消费电子微创新。随着技术进步和政策扶持，相关产业链将迎来快速发展，国内厂商有望通过技术突破和产业整合占据重要市场份额。