20260913-国信证券-创业板算力基础设施指数投资价值分析_AI算力扩容提速_硬件产业链多点开花_23页_3mb

报告摘要

金融工程专题研究总结

核心内容概览

AI 算力扩容提速，推动硬件产业链多点开花，尤其在光互连、PCB、液冷及供电等领域迎来结构性机会。全球智能算力需求持续增长，AI 服务器市场规模同步扩张，算力基础设施建设需求持续释放。天弘基金布局 AI 产业链，为投资者提供多元化配置工具，创业板算力基础设施指数（970083.CNI）具有较高的投资价值。

主要观点

1. AI 算力需求持续增长

Token 调用量加速攀升：中国 Token 调用总量由 2024 年的 912.5 万亿次快速增至 2025 年的 24619.3 万亿次，预计 2026 年达到 111799.5 万亿次，2025—2030 年复合增速约 210%。
AI 推理需求扩散：AI 推理需求逐步从头部训练集群向企业级和日常业务场景扩展，推动推理算力、数据传输、存储及数据中心配套资源需求增长。
全球 AI 服务器市场扩张：2025 年全球 AI 服务器市场规模达到 1587 亿美元，中国 AI 算力市场规模预计 2028 年达 552 亿美元。

2. 智能算力供给加速扩容

全球总算力增长：2025 年 6 月全球总算力达到 4495EFLOPS，同比增长 117%；中国总算力达到 962EFLOPS，同比增长 73%。
智能算力占比提升：全球智能算力占总算力约 85%，中国智能算力占总算力约 81%，反映 AI 算力成为算力扩张的主要来源。
云厂商加大投入：亚马逊、微软、Alphabet、Meta、阿里巴巴、腾讯等云厂商资本开支显著增长，推动 AI 基础设施向全链条扩张。

3. 硬件升级带来结构性机会

光模块需求增长：数据中心网络由 800G 向 1.6T 迭代，光模块需求提升，AI 服务器推动光模块价值量提升。
PCB 行业结构性升级：AI 服务器对高速传输、低时延和高密度互连的需求，推动 PCB 向高多层板、HDI 和高端材料升级。
液冷方案加速渗透：AI GPU 机柜峰值功率密度预计由 2024 年的 130kW 提升至 2029 年超过 1MW，液冷成为散热主要方案。
供电架构升级：800V HVDC 架构提升供电能效和功率传输能力，减少铜材使用，降低总体成本。

关键信息

1. 创业板算力基础设施指数（970083.CNI）

权重分布：AI 硬件权重约 77.51%，构成指数配置的核心主线。
市值结构：200 亿元以下及 200 亿—500 亿元市值区间合计权重约 60.72%，指数偏向中小盘成长属性。
基本面预期：成分股归母净利润预计由 2025 年的 379.77 亿元增至 2026 年的 963.93 亿元，未来增长可期。
历史表现：2023—2025 年年度收益率分别为 49.03%、35.77% 和 80.01%，2026 年 8 月 31 日 PETTM 为 53.18 倍，处于历史低位，估值性价比凸显。

2. 天弘基金 AI 产业链产品布局

产品覆盖：天弘基金布局绿色能源、算力基础设施、芯片硬件、基础软件、大模型及 AI 应用，构建多层产品矩阵。
ETF 产品：截至 2026 年 8 月 31 日，天弘基金权益型 ETF 共计 42 只，总规模 876.39 亿元。
重点产品：
- 云计算ETF天弘（517390）：覆盖云计算、软件开发、IT 服务。
- 创业板算力ETF天弘（158061）：聚焦协创数据、软通动力、光环新网等创业板算力基础设施企业。
- 天弘中证芯片产业ETF（159310）、天弘上证科创板芯片设计主题ETF（589070）等：覆盖 AI 芯片设计与制造。
- 天弘中证光伏产业ETF（159857）、天弘创业板新能源ETF（159190）：布局 AI 数据中心能耗增长带来的绿色能源需求。

风险提示

本报告基于公开数据测算，不构成投资建议。
基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
报告不涉及对基金公司、基金经理或指数样本股的推荐。

估值与投资价值

估值水平：创业板算力指数 PETTM 为 53.18 倍，处于历史低位，估值性价比凸显。
成长性：指数成分股成长性突出，2026—2028 年归母净利润预计年均增速约 57.3%—40.4%，基本面景气向上。
弹性与收益：指数在景气上行阶段表现优异，年化收益率达 59.15%，年化夏普比率 1.21，成长与弹性兼具。

产业链结构

核心行业：通信、电子、计算机合计权重约 86.23%，构成指数主要部分。
细分行业：光模块与光器件、服务器与存储、PCB、AI 芯片、液冷温控、供电、IDC 和云服务等环节权重均在 4%—6% 之间。
应用方向：AI 服务与运营环节权重约 22.49%，涵盖算力资源运营、调度及行业应用。

总结

AI 算力需求加速扩张，推动硬件产业链多点受益。创业板算力基础设施指数（970083.CNI）作为 AI 基础设施投资标的，具备较高的成长性与估值性价比，其配置结构以 AI 硬件为核心，覆盖光模块、PCB、液冷、供电、IDC、云服务等关键环节。天弘基金通过构建多层 AI 产品矩阵，为投资者提供一站式配置工具，涵盖从底层能源配套到上层 AI 应用的全产业链布局。整体来看，AI 算力基础设施正处于快速发展阶段，投资机会丰富。

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