20250727-国金证券-传媒互联网产业行业研究_海外中国资产财报季开启_13页_1mb

行业周报总结

本周观点
本周重点讨论海外中国资产财报季的启动。港股市场持续看多，新消费、稳定币、创新药等板块带动“赚钱效应”，市场风险偏好提升。但财报季的到来使财务数据验证成为焦点。虚拟资产板块被持续看好，但需警惕短期分化和波动，建议关注中长期机会。潜在风险包括中美关税问题及部分公司财报数据不及预期，需保持敏感度。

行业情况跟踪

1. 教育
   我国教育指数本周下跌0.82%。监管持续强化，国务院推动免费学前教育政策落地，同时线上教育机构调整步伐较快，而线下教培市场供给增加导致竞争加剧。K12教培机构业务恢复缓慢，部分公司出现业绩下滑。

2. 奢侈品
   贵族奢侈品的市场需求受宏观经济影响较大，上周多数股跌涨互现。LVMH发布2025年中报显示收入和利润下跌，中国市场虽显示回暖趋势，但整体仍承压，销售增速放缓。

3. 消费与连锁咖啡茶饮
   上半年，咖啡板块维持高景气，而受监管影响，茶饮市场略有降温。瑞幸咖啡业务增长较快，在下沉市场表现突出，而其他品牌则受政策影响出现销售下滑。行业整体竞争更加激烈。

4. 电商与互联网
   市场增速放缓，拼多多等公司在业绩方面表现较好，但头部电商在监管影响下仍面临调整。即时零售和外卖成为新战场，平台经营模式持续升级，利润端面临短期压力。

5. 流媒体平台
   音乐类流媒体平台表现强劲，音乐消费持续增长。Netflix等公司业绩承压，但国内平台如QQ音乐仍有发展空间，不过网易云音乐近期表现疲弱。

6. 虚拟资产
   市值本周小幅增长，比特币和以太坊价格表现略有分化。香港市场关于稳定币的监管框架正在逐步落地，虚拟资产纳入正规资本市场趋势显著。仍需关注监管变化对公司发展模式的影响。

7. 车后连锁
   二手车和汽车后市场需求上升，新能源汽车渗透率提升显著，政策利好下市场预期增加。网络租车平台监管进一步加强，合作实体化趋势明显。

投资逻辑

1. 推荐关注具有高估值修复预期的港股大盘股，如低PB互联网企业；
2. 继续看好虚拟资产板块的长期前景，包括平台与稳定币相关公司；
3. 中美贸易摩擦带来潜在出口增长点，可关注跨境电商与出口型企业；
4. 购买周期早的消费股，如咖啡饮料龙头与优质电商平台具备中线机会。

风险提示

1. 政策推进不及预期可能打击某些板块的估值；
2. 中美地缘政治不确定性影响中国资产表现；
3. 过度依赖热钱的虚拟资产板块易受监管政策波动打击；
4. 宏观经济下行将对整体消费行为造成直接影响；AI技术发展本身也可能带来变现不及预期风险。

投资建议

1. 港股推荐：腾讯控股、港交所、耀才证券；
2. 美股跟踪：持续关注富途证券、老虎证券和瑞幸咖啡；
3. 消费类推荐：瑞幸咖啡、高鑫零售等；
4. 虚拟资产重点观察：以太坊生态相关内容；稳定币牌照发放推动概念股。

（总结约623字）