20250817-国金证券-传媒互联网产业行业研究_海外中国资产中报季的高潮和重估_16页_1mb

核心板块表现

• 教育：景气略有承压，龙头机构竞争加剧，头部公司业绩趋稳。
• 奢侈品：爱马仕和历峰集团表现较好，Coach等轻奢品牌抓住年轻消费；新秀丽中报收入净利润双降，但管理层认为Q3可能环比改善。
• 咖啡茶饮：细分分化，高景咖啡消费仍具潜力，但行业竞争加剧。
• 电商：实物商品零售额虽增长但增速放缓，平台加大营销投入，即时零售和外卖成新战场。
• 流媒体：财报超预期，用户订阅增长明显，音乐流媒体平台需求强劲。
• 虚拟资产：政策与流动性宽松利好虚拟货币，比特币、以太坊回暖。
• 地产：核心城市二手房成交承压，行业交易节奏下滑。
• 汽车服务：因消费者预付款未及时支付，主要经销商正在退出网络。
• 传媒：游戏板块维持高景气，AI利好，应关注版权和政策风险。

投资与风险建议

• 总体立场：股价震荡中寻成长，海外中国资产估值重估路径持续向好。
• 建议关注：港股白马系（腾讯系、阿里系）、分布式科技、区块链、奢侈品、AI应用。
• 风险提示：政策、地缘政治风险；消费信心下滑；宏观经济影响传媒广告、教育、奢侈品需求；虚拟资产估值波动；AI技术应用不及预期风险。