20231026-紫金天风-特别国债-超预期的强心针_10页_510kb

突发事件： 中央财政四季度增发2023年国债1万亿元，通过转移支付方式支持灾后重建和防灾救灾，全国财政赤字增加至48800亿元，赤字率提高至约38%。

历史对比与背景： 特别国债发行过三次，分别在1998年、2007年和2020年，用于补充银行资本金、购买外汇和抗疫。2017年和2022年有过到期滚动续发。

点评：

1. 基建拉动：此次国债发行，加上10月15万亿特殊再融资债券和化债方案，叠加效应突出，对基建投资有明显拉动作用。
2. 逆周期调控：政策力度超出预期，反映经济企稳回升，尤其是制造业投资和城中村改造成为亮点，赤字率提高显示刺激决心，提振资本市场。
3. 外部风险缓和：美债大空头平仓，有望缓解利率风险，防范资金外流，对缓解风险资产压力有积极作用。