深度报告-20220919-东海证券-电力设备新能源行业中报业绩总结_风光_先占得_桃_锂_莫相轻_54页_7mb

报告摘要

电力设备新能源行业中报业绩总结

核心内容概览

2022年上半年，电力设备新能源行业整体表现强劲，电动车&锂电池、光伏和风电板块均呈现不同程度的增长。行业整体营收和归母净利润同比大幅增长，但部分细分行业毛利率和净利率有所下滑。此外，行业现金流整体充裕，但受到原材料价格波动、疫情等因素影响，部分细分板块出现波动。

主要观点

电动车&锂电池板块

市场表现：新能源汽车销量持续增长，2022H1销量达259万辆，同比增长117%，累计渗透率约22%。其中，乘用车占96%，商用占比4%。
动力电池装车量：截至2022年7月，累计装车量134.3GWh，同比增长110.6%。磷酸铁锂电池占比58.6%，三元电池占比41.3%。
营收与利润：电动车&锂电池板块2022H1营收达4988亿元，同比增长76%；归母净利润442亿元，同比增长71%。Q2营收2691亿元，同比增长71%；归母净利润251亿元，同比增长66%。
盈利能力：板块整体毛利率19.95%，同比下降2.73个百分点；归母净利率10.45%，同比下降0.05个百分点。Q2毛利率20.29%，同比下降2.80个百分点；归母净利率10.84%，同比下降6.24个百分点。
费用表现：板块整体费用率10.50%，同比下降2.36个百分点；Q2费用率10.31%，同比下降2.34个百分点。
现金流：2022H1板块经营性现金流净额262亿元，同比下降10.69%；Q2现金流净额285亿元，同比增长27.1%。
细分板块表现：
- 营收增速：正极材料 > 电池 > 电解液 > 锂电设备 > 负极材料 > 结构件 > 导电剂 > 铜箔 > 隔膜
- 归母净利润增速：电解液 > 正极材料 > 负极材料 > 铜箔 > 隔膜 > 电池 > 结构件 > 锂电设备 > 导电剂
- 毛利率排名：导电剂 > 隔膜 > 负极材料 > 锂电设备 > 电解液 > 结构件 > 铜箔 > 电池 > 正极材料
- 归母净利率排名：电解液 > 正极材料 > 负极材料 > 铜箔 > 隔膜 > 电池 > 结构件 > 锂电设备 > 导电剂

光伏板块

行业背景：碳中和推动下，光伏产业全球高歌猛进，中国作为主要市场和出口国，供需双景气。
营收与利润：光伏板块整体收入和净利双增，但产业链各环节呈现分化趋势。硅料板块表现最为突出。
盈利能力：板块整体盈利能力上升，主要集中在硅料板块，Q2各环节盈利能力普遍修复。
现金流：整体充裕，Q1受疫情和季节性影响，Q2大幅反弹。
存货情况：行业存货水平上升，上游存货量及周转率齐升，下游因疫情略有改善。
研发投入：行业研发支出大幅扩张，中下游企业投入相对较多。
资本开支：各环节资本开支上升，组件、硅片、硅料开支较高，其中组件最高。
细分板块表现：
- 营收总量：组件 > 硅料 > 硅片 > 辅材 > 电池片 > 逆变器 > 设备
- 收入增速：硅料 > 电池 > 硅片 > 组件 > 辅材 > 逆变器 > 设备
- 归母净利润：硅料 > 组件 > 硅片 > 辅材 > 设备 > 逆变器 > 电池
- 归母净利润增速：电池 > 辅材 > 硅料 > 硅片 > 组件 > 设备 > 逆变器
- 毛利率排名：硅料 > 设备 > 逆变器 > 硅片 > 辅材 > 组件 > 电池片
- 归母净利率排名：硅料 > 设备 > 硅片 > 逆变器 > 组件 > 辅材 > 电池

风电板块

市场表现：2022年H1全国风电新增并网装机量增速放缓，主要受长三角疫情及行业抢装潮退去影响。
营收与利润：板块整体营收和归母净利润小幅下滑。
盈利能力：板块盈利分化，风机、轴承板块盈利增长，带动整体归母净利率小幅上升。
现金流：受疫情影响，经营性现金流大幅减少。
存货情况：行业存货水平上升，因上半年装机量不足。
研发投入：风机、轴承、海缆研发投入增加，叶片、塔筒、铸锻件、变流器等研发投入减少。
应收账款：整体略有上升，叶片、铸锻件等小幅回落。
细分板块表现：
- 营收总额：风机 > 叶片 > 海缆 > 铸锻件 > 塔筒 > 轴承 > 变流器
- 营收增速：变流器 > 海缆 > 轴承 > 叶片 > 风机 > 铸锻件 > 塔筒
- 归母净利润：风机 > 叶片 > 塔筒 > 海缆 > 铸锻件 > 轴承 > 变流器
- 归母净利润增速：轴承 > 风机 > 变流器 > 叶片 > 海缆 > 塔筒 > 铸锻件
- 毛利率排名：轴承 > 变流器 > 风机 > 叶片 > 海缆 > 塔筒 > 铸锻件
- 归母净利率排名：轴承 > 风机 > 叶片 > 变流器 > 海缆 > 塔筒 > 铸锻件