20250811-弘业期货-聚酯_利润再度压缩空间有限_20页_7mb

研究总结报告

产业分析与预测

• 聚酯产业链：聚酯原料加工费处于历史低位，装置开工率维持高位但高成本装置面临压力；下游聚酯环节受季节性需求影响，预计8月中下旬可能出现季节性好转，聚酯负荷有望稳中有升。

关键品种分析

PTA（聚对苯二甲酸**

• 供应端：装置开工率维持在88.8%附近，部分高成本装置面临减产压力；近期装置重启较多，供应端压力较大。
• 需求端：下游织机开工率偏低（59%），终端需求仍偏弱；但聚酯工厂开工率维持在88.8%附近，短期需求表现较好。
• 风险：PX供需边际走弱，PTA加工费支撑有限。短期关注加工费可能反弹机会。

MEG（乙二醇）

• 供应端：国内开工率68.4%，但部分老旧装置转产EO；煤制乙二醇负荷较高，短期维持高位；进口量环比上升，但港口库存仍处于低位。
• 需求端：下游聚酯负荷较高，但涤纶长丝现金流不佳，部分装置检修；需求整体改善空间有限。
• 价格驱动：成本支撑较强，但加工费回升空间有限。

短纤

• 产量：开工率维持在90.6%，权益库存和物理库存同比下降。
• 需求：下游涤纱工厂开工率71%，库存天数下降；短期需求略有改善，预计季节性好转。

瓶片

• 加工费：仍处于偏低水平，加工费改善空间有限。
• 需求：下游饮料需求量增长，但箱厂减产对价格支撑减弱。

风险提示

1. 原油价格波动
2. 装置意外检修或新增产能装置投产。

跨品种套利建议

• PTA- PX: 卖PX买PTA，比例2:3
• 短纤短期跟随原料波动，季节性有季节性
• 瓶片加工费空间不大注意风险
  免责声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议，历史数据不代表未来表现。