20240217-国联证券-宏观专题研究_春节期间国内外宏观数据有积极信号_17页_1mb

核心观点概述
报告聚焦中国春节期间的宏观数据及美国通胀动态，分析了消费、融资和政策对经济的潜在影响。

国内方面

• 出行与消费数据积极：春节期间，居民跨区域及市内出行显著增多（如地铁客运量增长47%），娱乐和旅游消费回暖（春节档票房同比增长127%，出境游订单恢复），反映线下消费修复中。
• 房地产销售疲软：房地产成交面积同比仍有负增长（-143%），推测原因与开发商推盘谨慎有关，稳增长政策虽密集出台但短期内效果有限。
• 社融存量环比低迷：1月社融同比超预期，但季调后环比增速回升至8%左右（低于中央经济会议目标），预计未来信贷供给改善或推动社融增速回升，从而支持经济环比增长。

国际动态

• 美国通胀数据超预期：CPI环比上升0.3%超预期0.02%，美联储3月降息概率降至9%，可能推迟至6月。服务业通胀韧性较强，短期内降息难度加大。

风险提示
报告列出可能影响判断的关键风险，包括经济不及预期、地产系统性风险、外需下行等。

相关报告
报告引用两篇此前研报：

• 《1月PMI传递积极信号》：强调年初经济指标活跃。
• 《外需或被出口数据低估》：指出外需可能能力被低估。

联系摘要
总体判断：中国消费修复在逐步推进，但地产偏弱牵制复苏；美国通胀走高约束政策宽松节奏，潜在经济风险和海外不确定性仍需警惕。