20240217-中国银河-宏观专题报告_龙年春节的关键宏观变量_9页_2mb

宏观专题报告总结

一、核心要点

1. 春节前政策预期利好市场，资金情绪修复显著

• 2月5日至8日，上证综指单周涨幅超6%，创业板指涨幅超1%；国债收益率回升但仍处于低位。
• 财政政策：专项债发行节奏加快，3月或将发行超长期特别国债，规模或达1万亿。
• 房地产政策：大行积极推进融资协调机制，覆盖超8200个地产项目，推动行业良性循环。
• 货币政策：央行强调“债券与信贷关系”协调，引导信贷均衡投放，物价保持合理水平。

2. 春节经济数据：消费平稳但机票出行显著复苏

• 春节档票房增速重回正常区间，观影人次和消费额较2023年下滑，但国际航班恢复至疫情以来峰值。
• 全国跨区域人员流动量同比提升，客流量显著回升，长途运输能力逐步恢复。

3. 财政政策展望：债市短期或现调整，长期利率下行仍存空间

• 春节后专项债发行增速加快，叠加两会可能推动超长期特别国债，对债市或造成短期波动。
• 信贷需求低迷推动债券市场利率长期下行，政策重心转向财政发力补充内需。

4. 货币与金融政策：地产融资机制落地，行业进入执行阶段

• 大行快速落实融资协调机制，带动地产信用修复，一线城市二手房成交量回升。
• 央行强调信贷均衡投放与利率市场化，推动宽信用政策延续。

5. 全球资产表现：美利率回升，美国股市冲击前高，港股波动反弹

• 美国CPI超预期，美债收益率和美元指数上行，美股先降后涨逐步逼近历史高位。
• 港股短期反弹，黄金和油价表现分化；非美货币相对稳定，人民币汇率保持韧性。

二、风险提示

• 地缘政治风险和能源价格冲击
• 美联储政策转向或海外需求变化对全球资产的影响

三、宏观日历重要事件汇总[见原文日历部分]