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菜粕早报总结（2025-12-26）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的菜粕市场早报，内容涵盖市场走势分析、近期要闻、利多利空因素、主要逻辑及风险提示等。整体来看，菜粕市场处于震荡格局，受国内需求淡季和中加贸易关系影响，短期内预计维持区间震荡。

主要观点与策略

• 基本面：菜粕震荡回升，受豆粕走势带动及技术性震荡整理影响，市场回归震荡，等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果。
• 基差：现货价格为2540元/吨，基差为188元/吨，现货升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存维持低位（0.02万吨），去年同期为2.8万吨，同比减少99.29%，支撑盘面，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多。
• 预期：短期菜粕受中加贸易关系影响维持震荡，关注后续发展。

菜粕价格区间

• 菜粕期货：RM2605合约在2340至2400元/吨区间震荡。
• 现货价格：福建菜粕现货价格维持在2540元/吨左右，现货升水维持偏高位。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应偏紧，需求端逐渐减少，压制盘面预期。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，加征进口保证金75.8%，若最终裁定成立，保证金将作为加征关税不予退还。
3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突仍在进行，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，地缘冲突对大宗商品仍有支撑。

利多因素

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金。
2. 油厂菜粕库存维持低位，无明显压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求进入淡季。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果仍有变数，存在和解可能性。

主要逻辑

市场聚焦于国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战的预期。当前菜粕走势受豆粕带动，同时技术性震荡整理，整体呈现震荡格局。

风险提示

1. 国内水产养殖需求长假后转淡：可能导致菜粕需求进一步下滑，增加下行风险。
2. 未来进口油菜籽到港增多：若进口增加，可能对国内供应造成压力，影响价格走势。

数据汇总

豆菜粕成交均价与价差

菜粕期货与现货价格

油厂菜籽库存与入榨量

• 油厂菜籽库存：维持低位，显示供应紧张。
• 油厂菜籽入榨量：12月持续为零开机，进一步支撑菜粕价格。

总结

菜粕市场短期维持震荡，主要受国内需求淡季及中加贸易关系影响。尽管存在利多因素如反倾销裁定和低库存，但利空因素如需求减弱和未来进口预期增加，使得市场整体呈现中性偏空态势。投资者应关注加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果及国内水产养殖需求变化，以判断后续走势。