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菜粕早报总结

核心内容

2025年12月25日，大越期货发布菜粕早报，分析当前菜粕市场走势及影响因素。报告指出，菜粕市场整体呈现震荡回落态势，短期受豆粕走势及加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果影响，维持区间震荡。同时，国内水产养殖需求进入淡季，叠加中加贸易关系的不确定性，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 基本面：菜粕处于震荡回落状态，豆粕走势带动市场技术性整理，短期内市场回归震荡。
• 基差：现货价格为2520元/吨，基差为176元/吨，现货升水期货，显示市场对现货的支撑。
• 库存：菜粕库存维持在0.02万吨，周环比持平，同比大幅减少99.29%，库存低位对盘面形成支撑。
• 盘面：菜粕价格位于20日均线下方且呈下行趋势，技术面偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，显示市场情绪偏空。
• 预期：菜粕短期维持震荡格局，关注加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果及国内需求变化。

关键信息

菜粕价格区间

• 菜粕RM2605合约价格在2300至2360元/吨区间震荡。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应偏紧，需求端减少压制盘面。
2. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，加征进口保证金75.8%，但最终结果仍有变数。
3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。
4. 俄乌冲突仍在进行，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相互抵消，对大宗商品有支撑作用。

利多因素

1. 中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征保证金。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求进入淡季。
2. 加拿大油菜籽进口反倾销最终结果尚有变数，存在和解可能。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求在长假后进一步转淡（下行风险）。
2. 未来进口油菜籽到港量增多，可能对国内市场造成压力（下行风险）。

市场逻辑与数据

豆菜粕价差

• 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约价差小幅缩窄。

进口油菜籽到港量

• 12月进口量小幅增多，但受关税扰动影响。

油菜籽进口成本

• 进口成本受关税影响波动，对菜粕价格形成一定压力。

油厂库存

• 沿海油厂油菜籽库存维持低位，菜粕库存也处于低位，支撑盘面。

油厂入榨量

• 国内油厂油菜籽入榨量维持零开机状态，显示供应紧张。

产量与进口预估

• OECD数据显示，中国鱼类产量及进口预估维持稳定，但需关注实际数据变化。

价格走势

• 水产鱼类价格小幅回落，虾贝类价格维持平稳，反映市场供需变化。

总结

综上所述，菜粕市场短期维持震荡格局，主要受豆粕走势及加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果影响。国内需求进入淡季，库存低位支撑盘面，但进口油菜籽到港量增加及贸易关系不确定性构成下行风险。投资者应关注后续政策及供需变化，以把握市场方向。