20170828-华安证券-环保行业周报_京津冀大气攻坚_看好环保需求释放_15页_1mb

环保行业分析报告总结

行业评级与投资策略

• 行业评级：增持
• 报告日期：2017-08-28
• 核心观点：国家重拳整治大气污染，政策持续加码，带动环保行业需求释放。建议关注环境检测、大气治理、煤改气、膜技术、固废处理、土壤修复等细分领域。

主要观点

• 政策驱动：京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案发布，标志着国家对大气治理的决心进一步加强。
• 环保装备制造业发展：工信部提出到2020年环保装备制造业产值将达到1万亿元，推动行业技术创新与市场拓展。
• 市场表现：环保工程及服务板块上周上涨1.99%，跑赢大盘；PM2.5、垃圾发电、污水处理、PPP概念表现亮眼。
• 估值分析：华安环保整体市盈率为34.61倍，高于沪深300的14.44倍，大气、监测和节能板块估值处于历史低位，具备一定投资价值。

上周热点与行业动态

京津冀大气治理

• 政策加码：环保部联合10部委及6个省级地方政府发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
• 治理目标：
  • 2+26城市所有区县需在10月底前建成空气质量自动监测站。
  • 9月底前关停取缔涉及大气污染的“散乱污”企业。
  • 10月底前完成以电代煤、以气代煤300万户以上。
• 执行力度：治理方案比预期更严格，体现了国家对蓝天保卫战的高度重视。

工信部政策

• 发展目标：到2020年，环保装备制造业产值达1万亿元，创新能力显著提升。
• 重点任务：
  • 强化技术研发协同化。
  • 推进生产智能化与绿色化。
  • 推动产品多元化与品牌化。
  • 引导行业差异化与集聚化发展。
  • 鼓励企业国际化发展。
• 重点领域：大气污染防治、水污染防治、固废处理、土壤修复、环境监测等。

公司动态与表现

龙马环卫

• 业绩表现：营收同比增长43%，净利润增长25%。
• 战略布局：“环卫制造+环卫服务”协同发展，服务营收占比超20%。
• 市场前景：环卫服务订单PPP化趋势明显，预计未来5年服务营收占比达50%。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.94元、1.38元、1.94元，对应PE分别为33倍、22倍、16倍，给予“买入”评级。

清新环境

• 业绩表现：上半年营收增长42.6%，净利增长17.4%。
• 业务拓展：超低排放业务持续增长，非电领域拓展初见成效。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.95元、1.25元、1.58元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

国祯环保

• 业绩表现：上半年营收增长56.4%，净利增长38.8%。
• 业务发展：城市水环境、工业废水、城镇水环境三大板块齐头并进。
• 项目拓展：中标阜阳流域治理项目，金额超50亿元。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.65元、0.86元、1.20元，对应PE分别为32倍、24倍、17倍，给予“买入”评级。

盛运环保

• 业绩表现：营收增长22.9%，净利同比下降32%。
• 转型进展：剥离输送机械业务，聚焦垃圾焚烧、环卫和危废领域。
• 外延拓展：收购安贝尔环保，进军危废处理；签署菲律宾项目，金额达33.8亿美元。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.17元、0.25元、0.27元，对应PE分别为55倍、38倍、35倍，维持“增持”评级。

先河环保

• 业绩表现：营收增长11%，净利增长17.27%。
• 业务亮点：网格化系统和VOCs治理双轮驱动，上半年内生增长强劲。
• 项目进展：雄县包装行业项目进展显著，拓展多个行业领域。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.48元、0.58元、0.68元，对应PE分别为53倍、44倍、37倍，维持“买入”评级。

投资建议

• 关注公司：先河环保（环境检测）、清新环境（大气治理）、迪森股份（煤改气）、碧水源（膜技术）、高能环境（土壤修复+危废）、龙马环卫（环卫装备）、启迪桑德（固废处理）。
• 投资主线：1）监测端；2）民用端（煤改气）；3）工业端（非电领域）。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响行业盈利能力。
• 政策推进不及预期：PPP政策或环保督察政策执行不力可能影响项目落地。
• 项目执行风险：部分项目推进速度或成效不及预期，影响公司业绩表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持/卖出：投资收益率落后沪深300指数5%-15%或15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

信息披露与分析师承诺

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