20220426-华安证券-康德莱-603987.SH-22Q1业绩符合预期_全年高增长可期_4页_734kb

报告摘要

公司2022年第一季度（22Q1）业绩表现良好，营业收入和净利润均实现同比增长，显示出较强的盈利能力与增长潜力。同时，公司对2022-2024年的业绩展望乐观，预计收入和利润将持续增长，维持“买入”投资评级。

业绩表现：公司2022Q1实现营业收入8.67亿元，同比增长28.81%；归属于上市公司股东的净利润为0.71亿元，同比增长55.67%；扣除非经常损益的净利润为0.62亿元，同比增长39.99%。基本每股收益为0.66元/股。
增长动力：收入端增长主要得益于海外市场注射器类产品需求保持高位，以及普通注射器外的产品（如安全注射器/针、安全采血针、喂食系列、预灌装/泵用注射器、美容针等）订单持续。
盈利能力提升：销售净利率同比提升约2个百分点，主要由于销售费用率下降。销售费用率从2021Q1的11.84%降至2022Q1的8.97%，降幅达2.87个百分点。
未来展望：公司预计2022-2024年收入分别为37.90亿元、45.09亿元和53.71亿元，同比增长分别为22.4%、19.0%和19.1%。归母净利润分别为3.88亿元、4.84亿元和6.00亿元，同比增长分别为33.1%、24.9%和24.0%。EPS分别为0.83元、1.04元和1.29元，对应PE估值分别为20x、16x和13x。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	30.97	37.90	45.09	53.71
营业收入同比增长（%）	17.1%	22.4%	19.0%	19.1%
归属于母公司净利润（亿元）	2.91	3.88	4.84	6.00
归属于母公司净利润同比增长（%）	43.7%	33.1%	24.9%	24.0%
毛利率（%）	38.4%	39.7%	40.5%	41.2%
净利率（%）	9.4%	10.2%	10.7%	11.2%
ROE（%）	14.0%	15.6%	16.3%	16.8%
EPS（元）	0.66	0.83	1.04	1.29
P/E	32.92	20.13	16.12	13.00
P/B	4.62	3.14	2.63	2.18
EV/EBITDA	0.00	8.59	7.19	6.08

成长能力：
- 营业收入增长率：22.4%（2022E）、19.0%（2023E）、19.1%（2024E）
- 营业利润增长率：30.7%（2022E）、24.9%（2023E）、24.0%（2024E）
- 归属于母公司净利润增长率：33.1%（2022E）、24.9%（2023E）、24.0%（2024E）
获利能力：
- 毛利率：39.7%（2022E）、40.5%（2023E）、41.2%（2024E）
- 净利率：10.2%（2022E）、10.7%（2023E）、11.2%（2024E）
- ROE：15.6%（2022E）、16.3%（2023E）、16.8%（2024E）
- ROIC：11.6%（2022E）、12.7%（2023E）、13.5%（2024E）
偿债能力：
- 资产负债率：30.1%（2022E）、28.6%（2023E）、27.4%（2024E）
- 净负债比率：43.1%（2022E）、40.1%（2023E）、37.8%（2024E）
- 流动比率：1.73（2022E）、1.86（2023E）、2.06（2024E）
- 速动比率：1.26（2022E）、1.37（2023E）、1.54（2024E）
营运能力：
- 总资产周转率：0.67（2022E）、0.70（2023E）、0.72（2024E）
- 应收账款周转率：3.49（2022E）、3.60（2023E）、3.51（2024E）
- 应付账款周转率：6.00（2022E）、6.03（2023E）、5.95（2024E）
每股指标：
- 每股经营现金流：1.40（2022E）、1.79（2023E）、1.88（2024E）
- 每股净资产：5.35（2022E）、6.39（2023E）、7.68（2024E）