20180520-天风证券-物流_4月快递数字反思_高增速巩固_单价走势现分歧_7页_782kb

快递行业4月数据总结

核心内容

2018年4月，中国快递行业整体业务量和收入均实现增长，但快递公司之间的表现差异明显。行业层面，全国快递业务量达37.5亿件，同比增长25.8%；业务收入467.2亿元，同比增长26.5%。行业收入增速略高于业务量增速，带动单票收入同比上升0.6%。然而，上市公司层面的单票收入则出现下降，尤其以韵达和申通为代表，反映出行业与公司数据之间的分歧。

主要观点

1. 公司层面表现

• 韵达：4月包裹量达5.52亿件，同比增长52.4%，继续保持行业领先地位，但单票价格降至1.66元/票，同比下降14.1%。
• 顺丰：4月包裹量3.05亿件，同比增长36.2%，业务量增速领先行业，预计新业务（如高端电商仓配件）为主要增长动力，单票收入微跌1.8%，但整体稳定。
• 申通：4月包裹量3.59亿件，同比增长15.1%，单票收入3.16元/票，同比下降1.3%。

2. 行业层面趋势

• 行业综合单价为12.45元/票，同比上涨0.07元/票，其中异地件单价上涨0.04元/票，同城件上涨0.7元/票。
• 行业增速放缓，环比弱于一季度，可能受到部分小快递企业停摆的影响。
• 区域增速分化明显，西部地区增速最高（+44% YOY），东部地区增速最低（+24% YOY）。

3. 市场集中度（CR8）上升

• 4月CR8指数达到81.8%，较2017年初有显著改善。
• 一线快递公司增速普遍高于行业平均水平，导致市场集中度进一步提升。
• 集中度的修复主要来自于二三线及部分一线快递企业的市场份额缩小。

关键信息

单价走势分歧原因

1. 包裹重量减轻：拼多多等电商平台推动轻小件商品流通，导致单票重量下降，部分公司如百世的平均单票重量从1.43kg降至1.23kg。
2. 加盟商补贴政策：部分公司对加盟商的补贴或奖励政策可能影响了单票价格，加盟商面临人工与租金成本上涨，减轻其负担有助于提升其盈利能力并为旺季产能扩张做准备。

投资建议

• 快递行业竞争加剧，中期市占率将成为影响公司估值的重要因素。
• 成本控制能力和业务量的健康增长是实现市占率、规模、成本正循环的关键。
• 看好龙头公司：顺丰控股和韵达股份表现突出，具有较强的竞争力。
• 关注成长型公司：申通快递和圆通速递作为潜在增长点值得关注。

风险提示

• 业务量增速不及预期：若市场增长放缓，可能影响公司盈利能力。
• 行业竞争格局恶化：竞争加剧可能导致价格战，压缩利润空间。

图表说明

• 图1和图2展示了2016.1-2018.4快递行业业务量及其增速变化。
• 图3展示了2014-2018年快递行业CR8指数走势。
• 图4和图5对比了1Q2018和4月快递公司包裹量增速与行业增速。
• 图6和图7展示了2018.1-4月快递业务量类型比例及东中西部收入增速。
• 图8展示了2018年4月包裹量增速排名前五和后五的省市。
• 图9-13展示了2017.10-2018.4各公司及行业单价走势对比。

总结

整体来看，2018年4月快递行业在业务量和收入方面均保持增长，但公司层面的单价表现分化严重，反映出商品结构变化与公司策略调整的影响。随着市场集中度的提升，一线快递企业增速超行业，成为市场关注的焦点。投资者应关注市占率、成本控制及业务量增长等核心指标，以判断公司未来表现。